20220429-天风证券-游戏_昆仑万维_Opera及StarX扩充多品类业务矩阵_全球化发展进入新阶段_2页_327kb

游戏行业分析总结：昆仑万维及旗下业务发展情况

核心内容

昆仑万维在2021年及2022年第一季度发布了其财务表现与业务进展。整体来看，公司业绩呈现增长与调整并存的特点，特别是在全球化拓展、元宇宙平台建设、音乐社交产品发展及游戏业务布局等方面取得显著进展。

主要观点

• 财务表现：

  • 2021年昆仑万维营收达到48.50亿元，同比增长4.75%；但归母净利润同比下降69.32%，主要受毛利率下降及销售费用增加影响。
  • 2022年第一季度营收增长9.06%至11.93亿元，归母净利润同比增长17.20%至3.74亿元，经营性净现金流同比增长113.32%，显示公司现金流状况改善。
  • 销售费用率上升5.10pcts至30.37%，管理费用率下降6.26pcts至15.67%，财务费用率上升1.28pcts至2.33%，研发费用率上升6.23pcts至12.29%。

• 全球化发展：

  • Opera 浏览器持续拓展全球化市场，2021年收入达2.51亿美元，同比增长52%，预计2022年收入将达到3.0亿-3.1亿美元。
  • Opera 全球月活跃用户约3.6亿，Opera News 用户规模超过2亿。
  • Opera 在非洲市场保持优势，并向拉美、北美等高 ARPU 值市场扩张，2021年在拉美及北美市场用户增长率分别达35%和22%。
  • Opera GX 浏览器、GameMaker Studio（GMS）游戏引擎及 GXC 游戏社区平台共同构建元宇宙生态。截至2022年第一季度，Opera GX Discord 社区会员数超过40万，GXC 累计发布游戏超1100款，Opera GX 在Epic游戏商店上线。

• StarX 音乐社交平台：

  • StarMaker 累计注册用户约2.4亿，2021年在26个国家音乐/音频类下载榜排名第一。
  • 截至2022年第一季度，StarMaker 在102个国家位列音乐品类应用畅销榜前五。
  • StarX 核心市场为东南亚及中东，同时向拉美及欧洲扩展，2021年在拉美及西欧市场增长显著。
  • StarMaker 以线上K歌平台为核心，拥有独特的社群运营体系，并提供语音房、直播间、休闲游戏等多元娱乐模式，成功实现本土化运营，提升品牌影响力。

• Ark Games 游戏业务：

  • Ark Games 战略升级，涵盖MMORPG、ARPG、SLG、休闲等游戏品类，业务包括自主研发与海外产品代理。
  • 2021年上线多款自研及代理游戏，如《The Legend of Neverland》、《魂之觉醒:死神》、《龙之谷 M》等。
  • 2022年第一季度上线MMPORPG游戏《圣境之塔》，在港澳台地区表现亮眼，单日收入突破250万元。
  • 公司拥有丰富的游戏储备资源，《月下诱惑》、《战龙传说》等新游戏进入研发测试阶段，自研平台类型游戏《代号 D》向UGC游戏领域布局。

• 闲徕互娱：

  • 主打地方棋牌及用户社交，主要产品为自研线上棋牌类应用，市场地位稳居行业前二。
  • 2021年通过增加玩法、举办比赛及推出适老版产品，进一步下沉市场，提升用户粘性与市场渗透率。

关键信息

• 投资建议：
  昆仑万维完成 Opera 和 StarX 并购后，海外竞争力增强，业务覆盖广泛，产品矩阵丰富，未来增长潜力较大。

• 风险提示：

  • 海外市场拓展存在不确定性。
  • 政策环境可能对业务产生影响。
  • 宏观经济波动可能影响公司业绩。
  • 用户情绪变化可能影响产品使用率。

业务布局与未来展望

• 昆仑万维通过 Opera、StarX、Ark Games 等多个业务板块，构建了涵盖社交、娱乐、元宇宙、信息分发、搜索及游戏的多元化产品矩阵。
• 全球化发展进入新阶段，旗下产品持续拓展国际市场，尤其是在拉美、北美、非洲等地区。
• 游戏业务自研与代理并进，产品储备充足，未来有望通过新游戏发布及市场下沉实现持续增长。

总结

昆仑万维在2021年及2022年第一季度展现出较强的全球化发展能力和业务多元化布局，尤其在 Opera 浏览器与 StarX 音乐社交平台的推动下，公司整体竞争力有所提升。尽管面临一定的财务压力，但通过优化运营、拓展市场及加强产品创新，公司未来增长可期。