20140625-东兴证券-基础化工行业_2014年中期投资策略报告-关注新能源材料_消费型新材料及绿色农药的投资机会_26页_1mb

新能源材料、消费型新材料及绿色农药投资机会分析总结

核心内容概述

本报告为2014年中期基础化工行业投资策略，重点分析了新能源材料、消费型新材料和绿色农药等子行业的投资机会。在宏观经济和政策推动下，化工行业整体出现复苏迹象，其中新能源材料、环保受益的农药、新型煤化工及消费型新材料成为主要增长点。报告推荐了多家重点公司，并提供了相关数据支持。

主要观点

1. 化工行业回顾与展望

• 行业复苏：2014年Q1，基础化工行业营业收入增长1.6%，净利润增长50.6%，两年后首次出现同比正增长。
• 盈利改善：销售毛利率和净利率同比提升，主要受益于环保政策对部分子行业（如农药、染料）的限制，从而改善供需结构。
• 产能压力：尽管部分子行业出现好转，但整体产能过剩问题依旧存在，固定资产投资增速下滑，限制了行业自然复苏。

2. 投资策略

• 重点推荐领域：
  • 新能源材料：光伏与风电行业回暖，带动晶硅切割液、太阳能背膜、胶粘剂等需求增长。
  • 绿色农药：环保政策强化，推动行业集中度提升，重点关注内生外延增长型公司。
  • 新型煤化工：政策支持与项目落地，行业仍存巨大发展空间。
  • 消费型新材料：如高吸水性树脂（SAP）与PVME/MA，需求稳定增长，市场前景广阔。
  • 复合肥行业：受益于品牌效应与原材料价格下跌，估值处于低位，具备稳定增长潜力。

3. 新能源材料行业

• 光伏行业回暖：全球新增装机容量预计2014年达42.5GW，同比增长20%。国内光伏装机量与新增装机量均实现增长，带动晶硅切割液、太阳能背膜等产品需求。
• 风电行业复苏：新增设备容量同比增长45%，带动胶粘剂等产品需求。康达新材作为风电胶粘剂龙头，受益明显，预计2014年业绩增长30%-40%。

4. 农药行业

• 环保提升景气度：2013年及2014Q1，农药行业净利润同比分别增长45%和51%。环保政策推动小产能退出，供需结构改善。
• 重点公司：辉丰股份、诺普信等公司因环保政策受益，业绩增长显著。建议关注内生与外延并重的公司，如诺普信（通过参股常隆化工）。

5. 消费型新材料

• 高吸水性树脂（SAP）：国内需求持续增长，预计2014年需求量达30万吨，增速超20%。卫星石化作为主要受益企业，其SAP项目投产带动业绩提升。
• PVME/MA：广泛应用于口腔护理领域，市场需求稳定。新开源的欧瑞姿产品已进入国际客户试用阶段，预计带动业绩大幅增长。

6. 复合肥行业

• 稳定增长：复合肥与单质肥价差维持在较高水平，龙头企业盈利稳定，预计2014年净利润增长约20%。
• 估值低位：复合肥板块估值处于历史低位，值得关注。金正大PE-Bands走势图显示其估值较低，具备配置价值。

7. 现代煤化工行业

• 投资预期见底：2014年现代煤化工项目迎来建设高峰，但实际进展低于预期，主要受技术与环保政策影响。
• 市场空间巨大：已获路条的煤化工项目总投资达6641亿元，若考虑配套投资，总额将超1万亿元。推荐关注受益于煤化工建设的工程公司。

关键信息

推荐公司

行业评级

结论

2014年基础化工行业在政策与环保双重驱动下，部分细分行业出现显著增长。新能源材料、消费型新材料、绿色农药及复合肥行业具备投资价值。重点推荐康达新材、奥克股份、辉丰股份、诺普信、卫星石化、新开源、三聚环保及沧州明珠等公司，建议关注其在新能源、环保及新材料领域的增长潜力。