20240617-财信证券-宏观经济研究周报_国内5月CPI温和上升_美国5月CPI回落_15页_1mb

国内宏观经济分析

• 通胀数据
  5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%；PPI同比下跌14.0%，环比上涨0.2%。食品价格上涨支撑CPI，但非食品价格受家电、汽车降价拖累。预计6月CPI温和回升至0.4%-0.5%，PPI降幅收窄至-4.0%，但中下游需求疲软限制回暖空间。
• 金融数据
  5月社融增速升至8.4%，政府债发行加速是主因，但信贷需求不足限制增长；M2增速创新低至7.0%，M1持续负增长，反映实体经营偏弱。

海外宏观经济分析

• 美国经济
  5月CPI同比增3.3%，核心CPI同比增3.4%，通胀降温主要受油价下跌和交通服务价格降温影响，但服务业价格粘性（如房租）仍是潜在风险。美联储维持利率5.25%-5.5%区间，点阵图暗示2024年可能仅降息一次，政策倾向更鹰派。
• 市场表现
  美股多数下跌，A股和港股波动较大，大宗商品价格震荡，原油维持高位。

政策与风险

• 国内政策
  中央推进经济结构改革，强调巩固粮食安全、提升科技创新开放度，房地产政策需进一步放松以提振市场预期。
• 主要风险
  国内政策超预期、欧美经济衰退风险上升，尤其需关注通胀回落进程和房地产市场恢复。