20241104-山西证券-华阳股份-600348.SH-煤炭量价下滑影响业绩_七元投产将带来增量_5页_403kb

华阳股份（600348SH）2024年三季度报告显示，公司前三季度营收和净利润大幅下降，主要受煤炭量价下滑影响。公司预计2024年四季度将有所改善，维持“增持-A”评级。

业绩概况
2024年前三季度，公司实现营业收入1860.2亿元，同比下降14.09%；归母净利润181.9亿元，下降57.42%；扣非后归母净利润173.0亿元，下降59.17%。吨煤平均售价同比下降70.3%，成本上升显著，导致毛利率大幅下降。

原因分析
煤炭产量和销量双降，1-9月原煤产量2874万吨，同比下降17.6%；销量2658万吨，下降15.88%。这些受上半年山西煤矿安监影响。吨煤成本从同比上涨122.4%，毛利减少26.4%。

改善迹象
第三季度，产量和销量环比改善，吨煤成本下降，毛利率环比提高4.2个百分点，增至41.92%。公司七元煤矿和泊里煤矿建设推进，预计2024年底和2025年底投产，将增加产量。同时，电力降本助力业绩。

投资建议
预计2024-2026年EPS分别为0.71、0.81、0.96元，PE分别为105、92、78倍。维持“增持-A”评级，认为量价改善将推动公司复苏。

风险提示
宏观经济、煤炭价格下行、安全生产等风险仍存，影响业绩稳定性。