20161206-安信证券-新三板日报（新三板企业发行私募债悄然兴起）_12页_523kb

报告摘要

新三板市场2016年12月6日总结

核心内容概述

2016年12月6日的新三板市场整体表现相对平稳，做市指数小幅下跌，成指指数略有上涨。市场总成交金额为13.56亿元，其中做市转让成交5.11亿元，协议转让成交8.45亿元。当日新增挂牌公司6家，无公司转为做市转让。截至12月5日，新三板挂牌企业总数为9789家，其中做市转让企业1646家，协议转让企业8143家。整体估值方面，新三板市场为24.54X，做市转让估值为28.52X，协议转让估值为22.74X。当日共有954只股票发生成交，其中做市转让689只，整体年均换手率为20.95%。

主要观点与关键信息

市场表现

指数波动：三板做市指数报收于1088.58点，下跌0.19%；成指指数报收于1176.13点，上涨0.25%。
成交金额：市场总成交金额为13.56亿元，做市与协议转让分别占38%和62%。
挂牌动态：当日新增挂牌公司6家，无公司转为做市转让。
估值情况：整体估值24.54X，做市转让估值高于协议转让，显示市场对做市转让的偏好。

定增情况

以下为当日定增募资情况：

公司名称	证券代码	募资金额（万元）	发行价格（元/股）	实现市盈率（倍）
皖江金租	834237	195200	1.22	9.38
合佳医药	838641	6750	4.5	8.33
东方生态	430091	10000	10	37.04
毅康股份	833144	14300	1.91	1.53
友宝在线	836053	33000	11	220
京冶轴承	833157	15000	6.5	38.24
苑东生物	837374	7000	18-20	41.86-46.51
科旺科技	834665	6400	8	23.53

重要公司公告

对外投资：
- 天辰新材设立全资子公司，投资1000万元。
- 房米网对全资子公司增资1200万元。
- 丰电科技设立全资子公司，投资2000万元。
重大合同：
- 蓝深远望与无锡市政府办公室及中国移动江苏公司签订合同，金额2008万元。
- 瑞普电气与国网湖北电力公司签订合同，金额合计2249.67万元。
收购与重大资产重组：
- 中环互联拟收购湖南中环地产顾问公司16%股权，金额800万元。
- 长盈科技拟收购茂名明湖农产品公司49%股权，金额278万元。
- 九鼎瑞信以0元收购四川心匠科技公司10%股权。
其他公告：
- 祥源科技进行权益分派，每10股转增10股。
- 原妙医学进行权益分派，每10股派15元现金。
- 顺泰钨业董事人员变动。
- 感信信息高级管理人员变动。
- 千年设计与东杨新材股票解除限售。
停牌与复牌：
- 申昱环保、九星娱乐、合晟资产停牌。
- 深科达复牌。

新三板重要新闻

私募债发行兴起：
- 11月份已有4家新三板公司发行私募债，融资总额达3.37亿元。
- 今年7月以来，已有9家新三板公司公告发行私募债，总融资额接近20亿元。
- 与2012年相比，当前私募债利率下降，例如大汉股份私募债年利率不超过6.5%。
- 但部分公司出现私募债违约情况，如中成新星、华协农业、迪浩股份等。
私募机构做市试点：
- 有4家挂牌公司拟申请私募机构做市试点，拟投资做市资金首期上限约3亿元。
- 浙商创投、思考投资等私募机构已提交申请，预计做市资金投入规模较大。
- 目前尚未有私募机构作为做市商正式入场，市场“活水”规模有限。

风险提示

系统性风险：新三板市场流动性不足，企业融资难度大，存在“低流动性-折价定增-低价-低流动性”的负向循环。
私募债违约风险：部分企业因资金链紧张导致私募债无法按时兑付，引发投资者担忧。
政策推进不及预期风险：新三板相关政策尚未完全落地，可能影响市场发展。

投资策略建议

企业应量力而行，合理评估偿还能力，考虑使用质押担保等增信手段。
投资者应关注新三板中小微企业经营不稳定的风险，私募债具有较高的违约可能性。
私募可交换债（EB）作为一种新型融资方式，可能成为未来新三板市场的重要方向，但目前仍面临制度和市场认知的挑战。

分析师信息

诸海滨：分析师，SAC执业证书编号S1450511020005，联系方式：zhuhb@essence.com.cn，电话：021-35082062。
桑威：分析师，SAC执业证书编号S1450514060006，联系方式：sangwei@essence.com.cn，电话：0755-82558335。

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