20240131-国投证券-瑞鹄模具-002997.SZ-2023年业绩符合预期_零部件快速放量_4页_940kb

业绩方面，2023年瑞鹄模具净利润预计在196-217亿元，拟增长40%-55%；扣非净利润预计173-194亿元，拟增长70%-90%。报告给出的增长中值是48%，对应全年净利润207亿，第四季度净利润约53亿。 ### Q4 业绩环比下降
Q4净利润环比Q3预计下滑17%，主要是Q3因装备业务特性导致毛利率偏高，而Q4的毛利率预计恢复正常水平。

装备业务稳健增长

受益于海外车企新能源转型和国内车型快速迭代，公司装备业务订单充裕，产能增加，存货和合同负债持续增长。

零部件业务快速放量

轻量化项目一期已产，二期建设中。2023年下半年冲压焊接零部件项目陆续投产，2024年预计带来可观增量。

投资建议与目标价

维持买入-A评级，给出两年内的净利润预期（2023：21亿、2024：32亿、2025：39亿）。PE从210倍降至139倍（2024年20倍估值），12个月目标价330元，相比当前股价22.83元有上涨空间。

风险提示

配套车型销量不及预期、市场竞争加剧、折旧压力风险

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公司评级体系

收益评级：买入、增持、中性、减持、卖出
风险评级：A（正常）、B（较高）
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