20240426-东吴证券-瑞鹄模具-002997.SZ-2023年年报_2024年一季报点评_Q1业绩超预期_看好汽零业务稳步增长_3页_416kb

瑞鹄模具（002997）2023年报&2024年一季报点评总结

股票代码：002997

• 2024Q1业绩超预期
  公司2024年第一季度实现营业收入51亿元，同比增长317%，环比下降127%；归属于母公司净利润7.6亿元，同比增长768%，环比增长582%。扣非后净利润7亿元，同比增长813%，环比增长400%。Q1业绩表现显著优于市场预期。

• 2023Q4业绩环比承压
  2023年第四季度公司营收增长709%，净利润增长427%，但业绩增速环比有所下降。主要受三个方面因素影响：

  1. 业务结构变化：汽车零部件业务放量驱动H2营收增长289%，但Q4毛利率下滑至16.46%，拖累整体盈利能力。
  2. 轻量化零部件加速量产：铝合金动总部件自Q2起量产，车身结构件于Q4启动量产；高强度板及冲焊件Q4开始爬产。
  3. 投资收益同比大幅增长，主要来自成飞瑞鹄贡献。

• 业务重点与增长驱动

  1. 装备制造业务：在手订单342亿元，同比增长128%；合同负债148.9亿元较上年末仅微降5%，订单持续高景气。
  2. 汽零业务：2023年确认营收21亿元，同比增长1827%，进入稳步爬坡阶段。
  3. 非并表公司：成飞、达奥核心客户的利润增长具备较强确定性。

• 盈利预测与评级
  报告上调2024-2025年归母净利润预测至31.6/42.3亿元，2026年预测50亿元，同比增长17%。对应PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 乘用车价格战超预期
  • 铝合金价格大幅上涨
  • 核心客户产品超量不及预期

投资要点速览

1. 2024Q1业绩超预期，装备制造订单旺盛；
2. 汽零业务规模效应显现，盈利能力逐步改善；
3. 上调盈利预测，维持“买入”建议。

免责声明
本报告所载内容及观点基于客观数据与合规信息，分析师不对此负直接推荐责任，实操需结合市场变化与自身风险承受能力判断。所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所测算。