20220722-宏源期货-国债周报_期债上行空间有限_继续尝试做空_16页_9mb

报告摘要

国债周报总结：期债上行空间有限，继续尝试做空

核心内容概述

本周（7.18—7.22）国债期货市场整体呈现上涨趋势，主要受资金面极度宽松的影响，资金利率震荡下行，接近4月份疫情水平。然而，随着经济基本面的逐步改善，期债的上行空间受到限制。同时，房地产市场出现房贷“断供”现象，引发对经济下行的担忧，降低了市场对风险资产的投资偏好。尽管欧洲央行加息超预期，但美债收益率显著回落，美国十年期国债到期收益率跌至年内较低水平。

主要观点

期债走势：本周期债继续上涨，资金面宽松对市场形成支撑，但经济基本面的改善将中长期压制期债走势。
经济预期：6月份PMI继续改善，生产端表现优于需求端，预计三季度经济将有较快回升，四季度可能有所放缓，但仍强于二季度。
房地产影响：短期房地产可能迎来政府扶持政策，有利于开工回升，缓解市场担忧。
资金面变化：央行逆回购净投放130亿元，但随着8月份债券发行提速和地方财政支撑落实，资金面可能逐步收紧。
美联储政策：美联储加息及未来缩表进度可能对市场形成长期利空，美债收益率下行空间有限。
操作建议：短期T2209合约在100.50—101区间可逐步分批建空单，已进场空单可继续持有。

关键信息

各期限品种行情回顾

品种	合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌幅	成交量	持仓量	持仓变化
两年	TS2209.CFE	101.09	101.14	101.015	101.11	0.05	84846	52559	1638
两年	TS2212.CFE	100.91	100.935	100.845	100.915	0.05	2623	4364	1308
两年	TS2303.CFE	100.67	100.74	100.65	100.73	0.05	221	484	19
五年	TF2209.CFE	101.56	101.695	101.445	101.595	0.06	150390	108048	8369
五年	TF2212.CFE	101.19	101.335	101.095	101.21	0.04	6652	11045	2641
五年	TF2303.CFE	100.855	100.965	100.755	100.87	0.05	1952	988	175
十年	T2209.CFE	100.61	100.885	100.46	100.83	0.24	238960	177931	2965
十年	T2212.CFE	100.15	100.385	99.98	100.335	0.25	16000	23938	3826
十年	T2303.CFE	99.74	99.91	99.56	99.86	0.20	1064	1942	18

资金面分析

公开市场操作：本周央行逆回购净投放130亿元，MLF净投放为0亿元。
资金宽松趋势：资金利率震荡下行，维持极度宽松状态，但资金宽松空间有限，长期可能收紧。

风险资产表现

股票市场

名称	代码	收盘价	周涨跌幅 (%)
上证50	000016.sh	2848.44	0.32
沪深300	000300.sh	4238.23	-0.24
中证500	000905.sh	6289.53	1.50
创业板指	399006.sz	2737.31	-0.84
道琼斯指数	DJI.GI	32036.90	2.39
纳斯达克	IXIC.GI	12059.61	5.30
英国富时100	FTSE.GI	7270.51	1.56
德国DAX	GDAXI.GI	13246.64	2.97
日经225指数	N225.GI	27803.00	3.70

商品市场

名称	代码	收盘价	周涨跌幅 (%)
南华工业品	NH0200.NHF	3363.17	4.03
南华农产品	NH0300.NHF	1084.51	0.87
CRB指数	CRBSA.RB	577.47	0.53
布油连续	B.IPE	103.89	2.70
CMX铜	HG.CMX	3.31	2.23
CMX黄金	GC00.CMX	1709.70	0.43

期现套利机会

IRR走势：各期债合约CTD券的IRR走势图显示，目前净基差回归正常，无明显套利空间。
净基差走势：综合分析IRR和净基差，当前市场不具备明显的期现套利机会。

主要风险资产走势

股票市场：整体涨跌不一，上证50微涨，沪深300微跌，中证500和创业板指表现分化。
商品市场：工业品和布油表现强势，农产品和CRB指数小幅上涨，黄金和铜涨幅有限。
外汇市场：外汇市场走势未在文档中详细说明，但相关图表显示市场波动情况。

总结

本周国债期货市场继续上涨，主要受益于资金面极度宽松，但经济基本面逐步改善限制了期债的上行空间。房地产市场短期可能迎来利好政策，但整体经济仍存在下行担忧。资金面虽宽松，但长期可能收紧，美联储加息及缩表进度将对市场形成持续压力。操作上建议短期尝试做空T2209合约，关注资金面变化及经济数据的进一步改善。

展开完整摘要