20240622-五矿期货-油脂周报_震荡回落_择机尝试做多_35页_10mb

油脂周报分析总结

一、核心观点

• 总体判断：油脂及棕榈油基本面偏中性，预计维持震荡走势；原油偏强，可在商品情绪消化后择机做多油脂。
• 分析师与发布日期：
  • 王俊（农产品组）交易咨询号：F02737292024/06/22
  • 斯小伟（联系人）从业资格号：F031144

二、周度评估及策略

棕榈油

• 基本面：马棕进口预计环比增加，库存或累库10万吨；出口需求因印度补库预期具备支撑，棕榈油或维持宽幅震荡。
• 价格：马棕进口利润-282元/吨，基差偏高。
• 策略：暂偏震荡，无单边持仓建议。

国际与国内油脂

• 国际油脂：欧盟菜籽减产；印度植物油库存环比上升，同比下降。全球大豆产量待定，五矿期货认为平衡表暂不至于宽松。
• 国内油脂：
  • 库存同比下降；豆油成交回升；
  • 期价基差走弱，豆菜油在种植成本线附近；
  • 预计豆油、菜油库存7-8月见顶，与2023年持平。
• 策略：豆油或可择机做多，棕榈油需等待增产与需求验证。

具体推荐

• 单边策略：
  • 油脂：总体谨慎，震荡策略。
  • 做多方向：豆油（豆菜油在成本线支撑）。
• 套利：暂无明显机会。

三、市场数据简析

供给端：

• 马棕：出口环比下降，但增产不及预期或助推库存超预期。
• 国内豆油：到港量尚可，港口库存同比下降趋势。
• 印尼：天气对产量与出口有潜在影响。

利润与库存：

• 进口利润：棕榈油进口利润处于低位；豆油进口利润差；菜油进口成本线支撑。
• 库存：
  • 国内三大油脂总库存同比下降；
  • 印度植物油库存同比偏高；
  • 马来西亚棕榈库存尚属合理区间。

成本与需求：

• 马来棕榈油成本：FFB价格震荡，进口成本支撑；
• 燃料替代：棕榈油在生柴高价背景下具备支撑；
• 需求端：油厂成交回升，现货情绪改善。

四、关注因素

• 天气：美国大豆种植天气、马来/印尼棕榈产区降水；
• 气候：厄尔尼诺现象更新；
• 基本面：马棕库存及产量数据、USDA报告预期；
• 宏观：全球库存变化与贸易流向。

五、风险提示

• 棕榈油累库超预期或导致下行空间；
• 美国大豆产量若超出预期将松油脂基本面；
• 能源价格波动影响生柴价差，影响油脂需求。

免责声明：
内容基于五矿期货研究撰写，仅供参考，不构成任何投资建议。