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农产品市场分析报告总结（油脂周报）

分析师：王俊（农产品组）
从业资格号：F027372920
日期：2024/06/15

一、本周油脂市场震荡回落

受外盘油籽利好较少及商品整体回落影响，外资多头大幅减仓，油脂价格震荡下跌，前期多头离场。

二、核心分析要点

1. 马棕基本面分析

• 对于马棕，从MPOB报告显示，去年10月至今5月，马棕累积增产785万吨，同期出口仅增加约96万吨，库存同比增加635万吨，表观消费增加约6248万吨。
• 6-9月期末库存或与2023年持平，累库周期将持续给马棕估值带来压力。
• 但若后期增产不及预期、印度等地区补库需求提升，马棕库存或超预期，形成支撑。
• 因此马棕维持宽幅震荡格局，短期暂无方向性突破。

2. 国际油脂市场

• 欧洲现货棕榈油本周下跌至1020美元/吨。
• 菊苣报告(Urus)与欧盟机构对24/25年度菜籽单产的预估略有不同，前者为321吨/公顷，后者为322吨/公顷，但同比略有增长。
• 欧盟种植面积下滑，预计总产量同比下降63万吨。

3. 国内油脂市场

• 截至6月7日，国内油脂库存为171443万吨，同比减少。
• 5-7月进入消费淡季，但供应旺季即将来临，预计油脂将开启累库周期。
• 豆油对棕榈油存在价差替代，但国内豆菜油库存较高，进口量预计偏大，需维持一定低价差。
• 7、8月国内豆油、菜油库存料见顶，高峰与2023年持平。

4. 价格情绪分析

• 近期大豆、菜籽暂无新的驱动因素，盘面回落，但需求相对良好。
• 市场对美豆产量仍存不确定性，早期可能经历小幅反弹。
• 等市场情绪消化后，择机对多有布局可能。

三、核心结论：油脂震荡为主，交易需等待驱动

• 主要矛盾： 马棕累库预期与需求支撑博弈。
• 机会线索： 美豆新作、天气变化、马棕产量、厄尔尼诺对东南亚降水影响、油厂库存。
• 操作建议： 重点关注国内豆油、菜油阶段性补库需求与进口利润变化；
• 暂停出手炒作政策、宏观、结构性变化，等待基本面驱动登场。

四、资金策略方向

• 影响价格： 马棕MPOB报告、巴新棕榈种植、俄乌冲突、API成品油库存在。
• 资金策略： 暂时偏防御型，多头谨慎入场，空头布局需等待确认。

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本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立分析判断。