20221031-国泰期货-期债_缺乏安全边际_4页_1mb

期债市场总结（2022年10月31日）

核心内容

2022年10月31日，国债期货市场整体表现强势，尤其在午后表现更为明显。市场缺乏安全边际，主要受资金面宽松、股市走弱以及短期票据利率趋近于0的影响。从技术面来看，T2212合约接近BOLL线上轨，且日线KDJ出现顶背离，提示市场可能面临回调压力。

主要观点

多空分歧加大

• 多空开仓变化：T2212全天“多开”与“空开”开仓量较昨日分别减少15.91%和增加9.40%，多空分歧加大。
• 多头内部分歧减弱：“多开”与“多平”之比由0.9528升至1.1930，显示多头情绪趋于稳定。
• 空头内部分歧加大：“空开”与“空平”之比由0.9216降至0.9100，显示空头情绪有所分化。

市场表现

• 期债走势：期债高开高走，表现强势，尤其是午后因股市大幅走弱，市场风险偏好下降，推动期债上涨。
• 股市表现：上证综指下跌2.25%，深证成指下跌3.24%，创业板指下跌3.71%，整体表现弱势。
• 商品市场：商品总体偏弱，进一步压制市场风险偏好。

资金面情况

• 银行间市场流动性趋松：回购利率较前一交易日下行3BP左右，隔夜利率下行40BP左右，显示资金面宽松。
• 公开市场操作：央行进行900亿元7天期逆回购操作，净投放880亿元，释放流动性。

现券市场

• 国债收益率曲线：整体平坦化下移0.5-3.5BP，2年期、5年期和10年期国债收益率分别下行0.5BP、3.25BP和3.5BP。
• 信用债收益率：信用债收益率曲线下移0-1BP左右，AAA评级中短期票据收益率有所下降。

关键信息

• 活跃CTD券：
  • 2年期：220013.IB，IRR为1.17%
  • 5年期：220007.IB，IRR为1.33%
  • 10年期：220012.IB，IRR为0.67%
• R007利率：约1.97%
• 1年期MLF利率：2.75%
• 十债利率预期：在疫情未消除的情况下，十债利率上行至2.80%-2.85%区间将缺乏安全边际。

技术分析

• T2212合约：接近BOLL线上轨，日线KDJ出现顶背离，提示可能面临回调风险。
• 图示参考：
  • 图1：银行间质押回购利率走势
  • 图2：国债期货主力合约IRR走势
  • 图3：十年期国债期货技术分析

市场展望

• 短期看法：债市短期震荡偏空，但若十债利率上行至2.80%-2.85%区间，将缺乏安全边际。
• 外部因素：美元指数可能尚未见顶，人民币汇率贬值压力仍存，央行可能进行一定干预以维持外部均衡。
• 内部因素：国内基本面回落压力不大，基建支撑延续，房地产销售端走弱可能性较小，但同比降幅可能缩窄。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，不应依赖本报告进行具体操作。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考，不承担由此产生的任何损失。

免责声明

本报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告观点和信息仅供专业投资者参考，不构成私人咨询建议。投资者应自行判断并承担相应风险。