20230818-中国银河-安图生物-603658.SH-整体业绩略低于预期_发光业务稳健高增长_4页_763kb

安图生物(603658SH)证券研究报告总结

公司概况及业绩概要

安图生物，证券代码603658SH，位于医药行业。该公司于2023年8月18日发布的半年报显示，2023年上半年实现营业收入2108亿元，同比增长18.2%；归母净利润546亿元，同比增长23.2%；扣非净利润527亿元，同比增长42.7%。净利润增长略低于市场预期，主要原因是新冠检测类产品销售收入回落以及相关存货跌价准备计提。2023年第二季度营收1071亿元，同比增长31.2%，归母净利润304亿元，同比增长35.7%。

发光业务与增长驱动

公司发光业务继续保持稳健高增长，预计在2023年上半年剔除新冠检测类产品的贡献后，营收同比增长约23%。2023年第二季度发光业务增速可达35%左右。仪器装机量稳步提升，目前化学发光仪器累计装机114条流水线。产品结构优化，试剂类收入占比显著增加，显示业务转型成效。海外业务快速扩张，已进入中东、欧洲、美洲等地，预计未来增速将持续。

财务表现与风险

疫情期间，公司毛利率大幅提升至63.76%，得益于高毛利化学发光业务占比增加。2023年上半年净利率显著改善。研发投入占营收比例高达14.75%，累计获专利1278项，包括化学发光、NGS测序等创新产品。报告风险包括化学发光试剂集采降价、市场竞争加剧及研发不确定性。

投资建议

维持“推荐”评级，合理估值区间5475-6570元。预计2023-2025年归母净利润分别为1301亿元、1624亿元、2012亿元，同比增长11.41%、24.87%、23.91%。对应PE分别为22倍、18倍、14倍，建议投资者关注内生增长和海外扩展潜力。风险提示包括行业竞争和集采风险。