20181105-中国银河-安图生物-603658.SH-三季报跟踪_整体业绩表现稳健_化学发光高速增长_8页_974kb

安图生物（603658）三季报跟踪报告总结

核心内容

安图生物（603658.SH）在2018年前三季度实现了稳健的业绩增长，营收和净利润均保持同比增长态势，展现出公司在医药生物行业的强劲发展势头。公司第三季度表现尤为亮眼，营收和净利润增速均高于前两个季度，显示出业务的持续提升。

主要观点

• 业绩增长：2018年前三季度公司实现营收13.60亿元，同比增长38.39%；归母净利润4.11亿元，同比增长27.01%；扣非归母净利润3.96亿元，同比增长31.24%；EPS为0.98元。
• 季度环比提速：第三季度营收增长27.86%，净利润增长24.35%，收入和利润增速较第二季度分别提升0.86pp和2.90pp。
• 毛利率与费用变化：毛利率小幅下滑至66.78%，期间费用率上升至20.77%（+0.46pp），主要受销售费用（+39.33%）、管理费用（+48.59%）及财务费用（+61.27%）增长影响，其中财务费用增加主要由于银行贷款利息费用上升。
• 研发投入加大：2018年前三季度研发费用达1.44亿元，同比增长45.38%，占营收比例升至10.58%，研发产品种类丰富，覆盖仪器与试剂多个领域。

关键信息

化学发光业务高速增长

• 化学发光检测是公司核心业务，200速机型A2000Plus和A2000前三季度新增装机600+台，预计全年新增900台，总装机量2800+台。
• 配套试剂同比增速达45%+，保持高速增长态势。
• 100速化学发光仪器预计年底获批，有助于拓展基层市场；600速仪器处于在研状态，预计2-3年后上市，将覆盖高中低端市场。

其他板块业务进展顺利

• 生化检测：盛世君晖与百奥泰康借助公司销售网络实现稳定增长，预计能完成业绩承诺。
• 微生物检测：前三季度增速稳定在20%+，Autofms1000质谱检测系统已获批并形成销售，进一步提升公司竞争力。
• 流水线业务：AutolasA-1流水线完成首条装机，有助于带动生化免疫产品放量，中长期可锁定客户试剂供应，增强客户黏性。

研发能力突出

• 公司建立了完善的研发平台，包括免疫检测、生化检测、微生物检测、抗原抗体开发及仪器开发平台。
• 拥有国家认定企业技术中心、免疫检测自动化国家地方联合工程实验室等科研机构。
• 研发产品种类丰富，免疫产品获205项注册（备案）证书，其中磁微粒化学发光获88项，板式和酶免获97项；微生物产品获89项，其中42项获欧盟CE认证；生化产品获139项，其中1项获欧盟CE认证。
• 技术储备充足，掌握单克隆抗体、多克隆抗体、基因重组抗原及天然抗原的全套技术。

投资建议

公司未来发展前景良好，核心业务持续增长，其他板块稳步发展，研发投入保持高位，技术平台完善。分析师预测2018-2020年归母净利润分别为5.72亿元、7.53亿元和9.60亿元，对应EPS为1.36元、1.79元和2.29元，对应PE分别为43倍、33倍和26倍。因此，给予“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 核心技术人员流失
• 产能扩张不及预期

财务数据概览

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。