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安图生物2017年三季报点评总结

核心内容

安图生物（603658）在2017年三季报中展现出强劲的增长态势，公司整体业绩符合市场预期，主要得益于化学发光业务的快速发展以及新增业务并表带来的收入提升。

业绩表现

• 营业收入：前三季度实现9.83亿元，同比增长42.0%；其中第三季度收入和归母净利润增速分别为54.9%和23.4%。
• 归母净利润：前三季度为3.24亿元，同比增长27.0%；扣非后归母净利润为3.01亿元，同比增长21.7%。
• 经营性现金流净额：达到3.49亿元，同比增长32.2%。
• 每股收益（EPS）：前三季度为0.77元。

财务预测

预计公司2017-2019年的EPS分别为1.05元、1.40元和1.85元，对应当前股价PE分别为48倍、36倍和27倍，显示公司未来盈利能力和估值水平持续向好。

主要观点

化学发光业务高速增长

化学发光是公司主要业绩增长点，预计2017-2019年磁微粒化学发光试剂不含税收入分别为5.8亿元、8.6亿元和12.4亿元。该业务具有高壁垒、高增速和大市场空间，是IVD行业的重要细分领域。

• 市场空间：当前化学发光市场规模约为200亿元，行业增速在20%-25%之间。
• 国产占比：国产化率仅约10%，市场潜力巨大。
• 竞争优势：公司在国内化学发光检测菜单排名第二，装机量接近2400台，仪器单产超30万/台，抗原抗体等核心原材料自给率高达80%，渠道及研发投入在A股领先。

新产品与技术布局

公司正积极布局新产品，包括流水线和飞行质谱，这些产品有望进一步提升公司竞争力和增长速度。

• 流水线：已于2017年9月20日发布，预计2018年正式推向市场，将提升化学发光仪器的试剂产出能力。
• 飞行质谱：预计2017年底推出，将在微生物检测领域带来新的增长点，可能成为公司的第二增长极。

关键信息

增长驱动因素

• 新增业务并表：东芝生化仪器事业部和百奥泰康生化试剂销售并表，带来收入增长。
• 内生增长：预计内生收入增速接近30%，显示出公司核心业务的强劲发展。
• 研发投入：公司在化学发光领域的研发投入领先A股，支撑其持续增长。

风险提示

• 增长不及预期：磁微粒化学发光业务增长可能不达预期。
• 竞争加剧：可能导致产品价格下降。
• 新产品研发进展：新产品可能未能如期推出。
• 渠道扩张：渠道整合可能不如预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备高成长性和较低的流通市值，未来表现值得期待。

行业与公司评级

• 公司评级：买入（未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）。
• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。

数据概览

财务分析指标

基础数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，数据来源合法合规，分析师承诺独立、客观出具报告，不因报告内容而获取任何形式的补偿。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。