20241117-创元期货-电解铝周度报告_行业转亏_定价存在超跌_18页_1mb

电解铝周报总结

行情回顾

本周电解铝市场受美元强势和特朗普交易逻辑影响，有色金属普遍承压。美元持续上涨压制金银和铝价，伦铝回调幅度大于沪铝，比价回升，但周五因出口退税政策取消（取消铝材等产品出口退税），伦铝大涨527%，沪铝下跌163%，比价大幅回落，月差结构回归沪弱伦强。现货方面，新疆发运有所恢复，但基差走强，铝价下跌刺激成交改善，库存在短暂累库后再度去库。

成本与利润分析

氧化铝价格持续上涨，带动电解铝成本抬升，氧化铝现货均价达5582元/吨，行业加权平均完全利润转负至-2534元/吨。成本上升压缩铝厂利润，単项成本抬升超过4770元/吨，叠加铝价大跌，铝厂面临严重亏损，利润修复存在潜在驱动。

供应情况

国内供应充裕，新疆、四川等地区产能逐步复产，但爬产进度放缓，全行业利润转亏。进口方面，伦铝大涨沪铝大跌导致进口亏损加剧，政策取消退税进一步抑制进口量，铝价大跌压缩增量产能进度，供需边际收紧。

需求动态

11月下游淡季开工率小幅回落，出口退税取消利空出口需求，但从加工费和库存看，负反馈程度有限。“金九银十”旺季尾声，开工率可能继续调整压力，铝加工行业PMI指标显示需求走弱但未达严重水平，整体供需健康。

库存与政策影响

铝锭库存约564万吨，处于近五年低位，去库趋势未改。政策取消铝材出口退税自2024年12月1日起实施，短期或引发抢出口，影响出口体量，中长期增加进口成本，利好伦铝、利空沪铝。

结论与展望

建议基于退税利空出尽后低位布局多头，关注铝厂减产和进口变化。锌关点包括供给端边际收紧、需求负反馈有限、低库存支撑价格，铝自身供需健康驱动估值修复。