20160515-广发证券-家用电器行业_看好小家电行业的景气度_待估值回落更佳_12页_950kb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业整体保持增长态势，尤其在小家电领域表现突出。尽管部分白电产品如空调和冰箱在线下市场出现下滑，但油烟机和洗衣机的线下零售量同比小幅增长，显示出更强的市场韧性。线上零售增速普遍高于线下，尤其在IH电饭煲、三四线市场增长及新品普及的推动下，小家电行业具备较高的景气度。

主要观点

• 行业景气度：小家电行业景气度优于空调和冰箱，线上增速显著高于线下。
• 市场表现：空调、冰箱线下市场零售量同比下降，而油烟机和洗衣机线下市场小幅增长。
• 投资建议：当前小家电行业估值较高，建议等待估值回落后再参与；推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、爱仕达等标的，继续推荐青岛海尔，其高端业务和洗衣机业务增长潜力较大，GEA并表进一步增厚利润。
• 行业趋势：智能化、健康化和品牌化成为家电行业发展的主要方向，消费者对高品质、高附加值产品的需求增加。

关键信息

一周行情回顾

• 指数表现：沪深300指数下跌1.8%，申万家电指数下跌0.8%，跑赢大盘1个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为惠尔浦（+13.6%）、青岛海尔（+7.8%）、爱仕达（+6.5%）、美的集团（+5.7%）、苏泊尔（+5.7%）；跌幅前五为万家乐（-15.0%）、依米康（-15.2%）、圣莱达（-15.7%）、奥马电器（-16.1%）、秀强股份（-16.2%）。

一周家电销售回顾

• 线上增速：空调（242%）、冰箱（97%）、洗衣机（67%）、彩电（51%）、油烟机（113%）。
• 线下增速：空调（115%）、冰箱（79%）、洗衣机（101%）、彩电（94%）、油烟机（105%）。
• 累计四周增速：空调（-9%）、冰箱（-7%）、洗衣机（3%）、彩电（0%）、油烟机（3%）。
• 价格趋势：各品类均价普遍环比下滑，白电累计均价较为平稳。

重要公告回顾

• 依米康：收购华延芯光100%股权，总金额22,200万元。
• 康佳集团：非公开发行股票获国资委批复，华侨城集团拟认购2.97亿股。
• TCL集团：TCL多媒体引入战略投资者乐视网，持股比例降至51.4%。
• 禾盛新材：中科创资产增持公司股份，累计增持金额8560万元。

行业新闻

• 智能化趋势：小家电行业正朝着“低碳、节能、健康”方向发展，智能化成为主流。
• 合作动态：万和与博世热力合作成立合资公司，推动家电智能化和中高端产品发展。
• 政策支持：国务院发布《质量发展纲要2016年行动计划》，重点支持空气净化器、电饭煲等消费品质量提升。
• 双创示范基地：海尔入选首批双创示范基地，通过创客平台推动创新与用户互动。

推荐标的

风险提示

• 天气因素：若天气未能如期转热，可能影响空调需求。
• 经济因素：经济下滑可能拖累消费支出，影响整体家电市场表现。

分析师信息

• 分析师：蔡益润
• 学历背景：复旦大学数学科学学院学士，复旦大学国际金融学硕士
• 从业经历：2014年金牛分析师家用电器行业第五名，2015年加入广发证券发展研究中心

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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