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“特朗普交易”卷土重来——全球大类资产观察

摘要： 本报告聚焦“特朗普交易”对全球大类资产的影响，分析了近两周市场表现、资产演绎方向及相关风险。主要结论如下：

一、近两周市场表现

• 特朗普交易主导： 临近特朗普就职演说，“特朗普交易”显著升温，全球风险资产普涨，尤其是美股三大股指收涨。主要推动力为核心通胀不及预期、四季度财报超预期及市场对新政策的乐观预期。
• 资产分化明显：
  • 股市：美、欧、日股市走势分化，日股因央行加息预期承压，新兴市场表现相对较好。
  • 债券：美债利率冲高回落，日债因央行加息预期大幅上升。
  • 商品：油价因美国对俄制裁回升，黄金受地缘政治避险情绪影响上涨，铜价因需求修复小幅反弹。
  • 汇率：美元先扬后抑，“特朗普交易”缓和支撑估值，人民币随美元波动出现战术性贬值。

二、后续资产演绎方向研判

🔮 各资产观点：

• 美股： 美联储降息预期在通胀降温背景下边际上升，股票ETF持续流入，估值压力缓释。特朗普政策第三阶段仍存交易机会，但需关注政策推行节奏。
• 日股： 日本央行加息预期主导，日股面临短期抛压，需关注1月议息会议结果。
• 欧股： 受全球经济承压及财政发力不足影响，长期回报相对疲软，短期在风险偏好提升下震荡上行。
• 新兴市场： 印度因外资流出及经济放缓表现偏弱，需关注政策调整对资金流入的吸引力。
• 债市： 美债利率短期回落，但事件驱动下股市与债市同步波动需警惕。
• 商品与汇率： 美元有望低位震荡，日元因利差收窄重新走强；黄金偏中性但避险需求上升仍有支撑；原油短期回调风险上升。

三、风险提示

• 宏观政策不确定性增加
• 地缘政治风险下降
• 国内经济复苏不及预期震荡

**注意：** 上述摘要为对原报告内容的高度浓缩，实际报告有更多细节和数据支撑。