20230227-国投安信期货-铅周报_供需趋于稳定_铅价延续震荡_15页_5mb

铅价周报总结

核心内容概述

本周铅价整体呈现震荡走势，供需关系趋于稳定，市场情绪较为谨慎。海外铅市受美联储加息预期和美核心PCE数据超预期影响，美元走强，伦铅先扬后抑，周K线呈现长上影形态。国内铅市则在前半周因下游积极接货而表现较好，后半周因观望情绪上升和月末操作，价格冲高回落。

主要观点

• 海外铅市：受宏观因素影响，伦铅价格波动较大，但2.5万吨的低库存对价格形成支撑。铅价在2000美元/吨支撑位附近企稳。
• 国内铅市：社会库存环比下降2.9万吨至5.48万吨，去库和累库节奏均快于往年同期。下游铅酸蓄电池企业开工率稳定，但部分企业因铅价波动推迟采购。
• 供应端：
  • 原生铅开工率环比回升1.29个百分点至54.89%，国产矿TC价格环比下降50元/吨。
  • 再生铅开工率提高1.36个百分点至41.71%，安徽超威复产对提升开工率贡献较大。
  • 铅精矿进口持续亏损，TC价格小幅上升。
• 消费端：
  • 铅锭进口亏损2600元/吨以上，出口维持盈亏线附近，未来铅锭小幅出口仍会体现在伦铅亚洲库增仓中。
  • 铅酸蓄电池企业开工率维持在73%左右，部分企业因政策推动加速电动自行车电池替换需求。
  • 汽车蓄电池市场表现不一，铅价波动影响下游采购节奏。
• 操作建议：
  • 在无明显供需矛盾情况下，建议冶炼企业和铅酸蓄电池厂以15100-15400元/吨区间高抛低吸为主。
  • 3月传统消费淡季下，替代需求可期，但消费能否维持“淡季不淡”仍需数据验证。

关键信息

价格与库存

• SMM1#铅锭平均价：15175元/吨，周变动+1.17%。
• 再生精铅平均价：15050元/吨，周变动+0.33%。
• 废电动自行车电池价格：8925元/吨，周变动-0.56%。
• 铅精矿TC：国产矿TC在1000-1300元/金属吨，环比下降50元/吨；进口矿TC在40-60美元/千吨，环比增加5美元/千吨。
• 社会库存：5.48万吨，环比下降2.9万吨。
• 交易所库存：
  • 上期所铅库存：未明确数据，但整体库存与沪铅主力价格关系密切。
  • LME铅库存：未明确具体数值，但库存变化对价格影响较大。

开工率与产量

• 原生铅开工率：54.89%，环比上升1.29%。
• 再生铅开工率：41.71%，环比上升1.36%。
• 铅酸蓄电池开工率：73%，保持稳定。
• 铅精矿产量：2022年12月SMM数据为30.72万吨，环比略有上升。
• 铅总产量（原生+再生）：2022年12月为47.34万吨，环比增长。
• 铅表观消费量：2022年12月为64.36万吨，环比略有上升。
• 铅实际消费量：2022年12月为65.69万吨，环比增长。

市场动态

• 铅价波动：国内铅价震荡，下游观望情绪上升，部分企业推迟采购。
• 替代需求：电动自行车电池加速淘汰，替换需求支撑铅酸蓄电池市场。
• 进出口情况：
  • 铅锭进口亏损扩大，出口维持盈亏线附近。
  • 铅价波动对进出口平衡影响显著，未来可能体现在伦铅亚洲库增仓中。

图表与数据支持

• 图表1：SHFE铅主力季节性表现
• 图表2：LME3个月铅期货官方价
• 图表3：SMM铅升贴水
• 图表4：SMM铅上下游开工率
• 图表5：SMM铅精矿TC周平均价
• 图表6：SMM铅精矿月度平衡
• 图表7：SMM铅表观消费量与实际消费量
• 图表8：铅现货及三个月出口利润
• 图表9：铅现货及三个月进口利润
• 图表10：LME铅库存与升贴水
• 图表11：铅精矿含铅60%+银精矿含银40%：当月进口
• 图表12：铅精矿月度平衡
• 图表13：铅精矿连云港库存
• 图表14：铅锭进口亏损扩大，出口维持盈亏线附近
• 图表15：铅酸蓄电池出口情况
• 图表16：中国汽车产量与销量
• 图表17：全球铅矿与精炼铅产量
• 图表18：全球精炼铅供需平衡
• 图表19：WBMS铅供需平衡

操作评级

• 锌：未提供具体操作评级，但铅市操作建议明确。

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