火锅餐饮行业_持续受益于低线城市的消费红利_12页_1mb

火锅餐饮行业总结

行业概况

火锅餐饮行业近年来持续增长，已成为中国第二大受欢迎的菜系。市场总收入从2014年的3167亿元增长至2017年的4362亿元，复合年增长率达8.3%。预计未来三年将保持10%的同比增速。火锅种类多样化，消费者需求旺盛，人均消费价格为64.8元，其中60-65元消费占比最高（34.4%），而80元以上消费占比最小（9.4%）。

行业前景

市场对火锅餐饮行业一致看好，主要得益于以下因素：

• 低线城市消费红利：随着人口城镇化率的提升，低线城市消费潜力逐渐释放。
• 外卖普及：外卖业务的兴起促进了火锅餐饮的进一步发展。
• 大众消费占比高：餐饮业大众消费已达80%，火锅价格亲民，符合大众消费趋势。

企业表现

海底捞（6862.HK）

• 行业地位：巩固了其在火锅行业的龙头地位，门店数量从2017年的273家增长至2018年的466家。
• 业绩表现：2018年收入同比增长59.5%至169.7亿元，利润同比增长38.1%至16.5亿元。
• 扩张策略：持续扩张，重点布局三线及以下城市，同时加快海外发展，包括新加坡、中国台湾、日韩、美国及加拿大等地。
• 经营模式：尝试智慧门店模式，提升产品标准化和食品安全管理，同时推出冒菜业务。
• 财务状况：现金及现金等价物显著增加，资产负债率下降，ROE回归理性。
• 经营数据：平均翻台率维持在5.0次，人均消费提高至101.1元，同店销售增长6.2%。
• 成本控制：食材成本占比提升至40.8%，但通过集中采购和供应链优化，有效控制成本。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为45X、31X、25X，目标价27.36港元，给予“减持”评级。

呷哺呷哺（0520.HK）

• 业绩表现：2018年收入同比增长29.2%至47.3亿元，全国同店销售增长2.3%。
• 品牌策略：主品牌呷哺受食品安全事件影响，翻台率下降，但客单价提升；凑凑品牌表现良好，实现盈利。
• 扩张计划：2018年新开168间呷哺和27间凑凑门店，计划2019年继续扩张。
• 成本应对：应对牛羊、猪肉成本上涨，推出新品并加强供应链管理，计划全球牛肉采购以对冲成本。
• 经营模式：注重食品品质把控，提高消费体验，以增强客户忠诚度。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为28X、22X、20X，目标价16.24港元，给予“买入”评级。

行业趋势与挑战

• 消费趋势：人均消费价格稳步上升，一线城市消费能力较强，二三线城市成为主要扩张区域。
• 成本压力：猪肉价格反弹，推动食品CPI上涨，预计对火锅餐饮成本提升约0.4个百分点。
• 竞争加剧：行业竞争激烈，消费者口味变化难以预测，新晋商家可能抢占市场份额。
• 风险提示：
  • 行业竞争格局加剧。
  • 新开门店增速不及预期可能影响盈利能力。
  • 食品安全问题可能影响品牌形象和股价表现。

估值与盈利预测

• 盈利预测：海底捞预计2019-2021年营收增速分别为60%、35%、21%，净利润增速分别为57%、32%、25%。
• 呷哺呷哺：预计2019-2021年营收增速分别为30%、28%、27%，净利润增速分别为16%、20%、22%。
• 估值比较：海底捞PE（TTM）为84.63，呷哺呷哺为26.63，其他餐饮企业PE相对较低。

总结

火锅餐饮行业持续受益于低线城市的消费红利和大众消费趋势，行业整体保持增长。海底捞和呷哺呷哺作为行业龙头，分别通过扩张和优化运营策略，提升市场份额和盈利能力。然而，行业竞争加剧、新开门店增速不及预期以及食品安全风险是潜在挑战。未来，火锅餐饮行业仍有望保持增长，但需关注成本控制和品牌维护。