20241103-广发期货-铁合金期货四季度行情展望_宏观预期与现实摇摆_缺乏明显驱动_43页_2mb

2024年四季度铁合金期货行情展望：宏微观预期与现实摇摆，供需矛盾未明，基本呈现宽幅震荡态势，盘面交易受多重因素影响。

宏观评论
当前宏观预期与现实基本面持续博弈，缺乏强有力的驱动因素。供给端逻辑向弱现实倾斜，而需求端又受淡季压制，短期价格波动区间收窄但下行或上行空间均有限。

硅铁分析
供应稳定：主产区内蒙、宁夏部分厂家仍保持微利，由于现货走弱，复产意愿低迷，预计硅铁供应维持现状。需求端表现为淡季特征，钢厂复产虽在复产，但盈利转弱且成材库存拐点已现，终端需求变化仍需观察。成本端兰炭价格稳定，电价调整对产区盈利有支撑，出口利润收缩，现阶段存在“以量换价”可能。观点方面：基本面暂无重大矛盾，供增需稳，预计价格宽幅震荡区间5900-6700元/吨，折合约10合约做虚值看跌期权策略略有配置价值。

硅锰分析
供给有扩张预期：新增产能落地、内蒙宁夏复产加快，南方受盈利下滑影响减产或将延续。需求端同样疲软，钢厂盈利回落，成材累库压力显化。锰矿价格下行拖累成本端，但钛矿库存高企结构削弱了单对价格的独立性。观点方面：阶段性供需宽松仍有待修复，预计价格宽幅震荡区间5700-6600元/吨，折约合01合约做空期权观望。可关注冬储备库及高品矿疏港量变化。

关键数据复盘
两品种供需矛盾未明显积累，钢厂库存可用天数多处于合理水平；某期货合约价格虽波动剧烈，成交量变化缓和；锰矿发运无明显改善支撑。

结论
四季度铁合金驱动核心逻辑围绕政策预期博弈与现实库存矛盾演化，关注钢厂盈利率变化与减产执行力度。建议投资者把握宏观政策拐点前后的阶段性波动机遇，同时控制头寸规模以规避基本面超预期变化。