20210729-国信证券-医药生物行业2021年8月投资策略_布局业绩确定_估值合理标的_42页

布局业绩确定，估值合理标的总结

核心内容

2021年7月，医药行业在政策与市场因素影响下出现回调。尽管如此，行业整体仍保持较高的增长态势，尤其是创新药和中医药领域。医药板块的估值已回归合理区间，基金医疗保健重仓股占比达到历史高位，显示出市场对行业的持续关注。

主要观点

• 创新药行业格局走向强者恒强：CDE发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》提升了研发门槛，缩短了fast-follower的研发时间窗口，有利于进度领先的企业。
• CXO行业高景气度：随着创新药研发门槛提高，CXO企业可能面临项目数量减少但价值增加的情况，建议布局全球化的龙头公司。
• 中医药行业有望迎来高景气周期：多项政策支持中药产业发展，推动中医药与西医药协同发展，中药板块逆势上涨，反映市场对其未来发展的乐观预期。
• 新冠疫情持续影响：全球疫苗接种率提升，但德尔塔毒株扩散导致疫情反弹，疫苗接种与疾病防控仍需并行。mRNA疫苗在抗原设计、产能和免疫原性方面表现优异，且对变异株仍具保护效力。
• mRNA疫苗应用扩展至其他传染病领域：包括巨细胞病毒、呼吸道合胞病毒、狂犬病、寨卡病毒、人偏肺病毒、流感病毒等，显示出mRNA技术的广泛应用潜力。
• 医药板块细分领域投资机会：推荐布局业绩确定、估值合理的标的，包括创新药、疫苗、血制品、医疗器械等。

关键信息

• 医药宏观数据：1-6月医药制造业工业增加值同比增长29.6%，社零总额增长23.0%，医保基金支出增长17.7%和19.8%。
• 基金持仓变化：Q2医疗保健重仓股占比提升至14.1%，其中药明康德和爱尔眼科获得大幅增持，恒瑞医药、智飞生物、长春高新等被减持。
• 创新药跟随者时间窗：中国创新药跟随者时间窗已缩窄至2-3年，强调临床方案设计的重要性。
• 新冠疫苗研发与出口：国内新冠疫苗接种量超15亿剂，出口量达5亿剂，疫苗行业持续高景气。mRNA疫苗成为重点发展方向。
• 原料药板块：2021Q2业绩承压，但部分企业如普洛药业表现稳健，建议关注其投资价值。
• 中药板块：7月逆势上涨，政策支持下有望迎来新一轮景气周期，推荐中国中药。
• 生物制品板块：天坛生物、华兰生物等血制品企业基本面稳健，疫苗企业如智飞生物、康泰生物表现强劲。
• 医疗器械板块：迈瑞医疗、迪安诊断、贝瑞基因等企业受益于进口替代和创新医疗器械的发展趋势。

投资建议

A股推荐组合

• 恒瑞医药：业绩稳定，估值合理，推荐买入
• 复星医药：多元化布局，推荐买入
• 迈瑞医疗：受益于医疗基建和国产替代，推荐买入
• 迪安诊断：受益于疫情反复，推荐买入
• 天坛生物：血制品龙头，推荐买入
• 普洛药业：原料药板块，推荐买入
• 药明康德：CXO龙头，推荐买入

港股推荐组合

• 金斯瑞生物科技：基因测序和疫苗相关，推荐买入
• 中国中药：受益于政策支持，推荐买入
• 先健科技：心血管支架领域，推荐买入
• 现代牙科：口腔医疗领域，推荐买入
• 三生制药：生物药稳定增长，推荐买入
• 锦欣生殖：生殖医学领域，推荐买入

风险提示

• 创新产品研发失败或慢于预期
• 药品、耗材、服务等领域政策严格超预期
• 疫情反复超预期影响国内外需求