医药生物行业2021年8月投资策略：布局业绩确定，估值合理标的-20210729-国信证券-42页_1mb

报告摘要

医药生物行业2021年8月投资策略总结

核心内容

2021年8月，医药生物行业在政策推动、疫情持续、创新药研发加速等多重因素影响下，整体呈现分化趋势。医药板块在7月受政策影响出现回调，但总体估值已回归合理区间。基金对医药生物板块的关注度持续上升，医疗保健重仓股占比达14.1%，为历史高位。同时，创新药研发门槛提升，CXO企业面临项目价值上升、数量减少的挑战，而mRNA疫苗技术因疫情催化获得快速发展，成为关注重点。

主要观点

创新药行业格局向强者恒强转变：抗肿瘤药物临床指南发布，推动创新药研发以临床价值为导向，限制同靶点竞争者数量，提升头部企业竞争优势。
CXO行业高景气度持续：CXO企业面临项目价值增加但数量减少的情况，建议关注具有全球布局能力的龙头公司。
中医药行业进入高景气周期：政策持续推动中医药发展，如《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》等，鼓励中药产业创新，建议布局低估值、业绩稳健的中药龙头。
新冠疫情持续影响医药行业：德尔塔毒株扩散导致全球疫情反弹，疫苗接种和防控措施并行。mRNA疫苗在抗原设计、产能、免疫原性等方面表现突出，具有广阔的应用前景。
医药板块投资策略：推荐业绩确定、估值合理的标的，包括A股的恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、药明康德；港股的金斯瑞生物科技、中国中药、先健科技、现代牙科、三生制药、锦欣生殖。

关键信息

医药宏观数据

生产端：1-6月医药制造业工业增加值同比增长29.6%，受益于疫情后恢复。
需求端：社会零售总额同比增长23.0%，但中西药品类增速较慢，仅为11.2%。
支付端：医保基金支出增速提升，职工医保和居民医保分别增长17.7%和19.8%。

基金持仓变化

Q2基金医药生物重仓股占比提升至14.1%，显示市场对医药板块的持续关注。
恒瑞医药、智飞生物等被大幅减持，而药明康德、爱尔眼科被大幅增持。

投资建议

药品板块：关注创新药研发能力强、专利布局完善的龙头企业，如恒瑞医药、复星医药、中国生物制药。
原料药板块：2021年Q2业绩承压，但基本面未变，推荐普洛药业。
中药板块：政策推动下，中药行业有望迎来高景气周期，推荐中国中药。
生物制品板块：血制品板块基本面稳健，推荐天坛生物、华兰生物；疫苗板块高景气，推荐智飞生物、康泰生物。
医疗器械板块：推荐迈瑞医疗、迪安诊断、贝瑞基因、先健科技等具备进口替代和创新潜力的企业。

8月策略组合

类别	代码	公司简称	股价（210726）	总市值（亿元/港币）	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（20A）	PE（21E）	PE（22E）	PE（23E）	ROE（20A）	PEG（21E）	投资评级
A股组合	600276	恒瑞医药	59.22	3789	0.99	1.22	1.48	1.78	59.9	48.4	40.0	33.3	21.6%	2.2	买入
A股组合	600196	复星医药	71.00	1,715	1.43	1.76	2.12	2.50	46.8	38.0	31.6	26.7	7.9%	1.9	买入
A股组合	300760	迈瑞医疗	477.84	5809	5.48	6.60	7.95	9.69	87.3	72.4	60.1	49.3	31.2%	3.5	买入
A股组合	300244	迪安诊断	31.46	195	1.29	1.96	2.07	2.37	24.3	16.0	15.2	13.3	17.0%	0.7	买入
A股组合	600161	天坛生物	38.20	525	0.47	0.55	0.70	0.89	82.1	70.0	54.6	43.0	14.8%	2.9	买入
A股组合	000739	普洛药业	27.70	326	0.69	0.80	1.00	1.25	40.0	34.6	27.7	22.2	20.0%	1.6	买入
A股组合	603259	药明康德	148.74	4392	1.00	1.34	1.82	2.43	148.7	111.0	81.7	61.2	11.9%	3.2	买入
港股组合	1548.HK	金斯瑞生物科技	32.25	676	-0.05	-0.10	-0.12	-0.13	-	-	-	-	-	-	买入
港股组合	0570.HK	中国中药	4.70	237	0.33	0.40	0.46	0.51	11.9	9.8	8.4	7.7	9.6%	0.6	买入
港股组合	1302.HK	先健科技	4.40	204	0.05	0.05	0.06	0.07	78.5	73.5	59.9	49.0	9.2%	4.3	买入
港股组合	3600.HK	现代牙科	6.63	63	0.11	0.35	0.41	0.47	49.1	15.8	13.4	11.7	4.8%	0.3	买入
港股组合	1530.HK	三生制药	6.98	178	0.33	0.60	0.72	0.85	17.7	9.7	8.0	6.9	7.8%	0.3	买入
港股组合	1951.HK	锦欣生殖	13.30	334	0.10	0.14	0.21	0.27	110.5	77.8	52.0	41.7	3.5%	2.0	买入

风险提示

创新产品研发失败或慢于预期
药品、耗材、服务等领域政策严格超预期
疫情反复超预期影响国内外需求

行业动态与趋势

mRNA疫苗技术：在新冠疫苗领域展现强大潜力，且在其他传染病如RSV、HIV等领域具有应用前景。
创新药跟随者时间窗缩窄：中国创新药研发门槛提升，时间窗从4-5年缩窄至2-3年，促使企业加快研发和注册进度。
政策推动中医药发展：多项政策陆续出台，中医药行业有望迎来新一轮高景气周期，建议关注相关企业。

分析结论

医药生物行业在政策支持、疫情催化及创新药研发加速等多重因素推动下，整体保持高景气度。建议投资者关注业绩确定、估值合理、具备创新能力和全球化潜力的龙头企业。同时，中医药行业在政策推动下有望迎来发展机遇，而mRNA疫苗技术在多个领域展现应用前景，值得关注。

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