汽车行业月报：4月政策密集发布，车市整体逐渐回暖-20200515-渤海证券-22页_972kb

4月政策密集发布，车市整体逐渐回暖

核心内容

2020年4月，中国汽车市场整体呈现回暖迹象，销量同比上涨4.4%，结束了连续21个月的下滑。其中，重卡销量达到19.1万辆，同比增长61%，创下历史新高。新能源汽车销量虽仍处于负增长区间，但降幅有所收窄。中央及地方政府出台多项促进汽车消费的政策，推动市场复苏。

主要观点

• 市场回暖：4月汽车销量回暖，反映出市场逐步恢复，政策刺激和车企促销共同推动了终端需求的回升。
• 重卡表现亮眼：4月重卡销量超预期，主要受基建投资启动和老旧车辆淘汰政策影响。
• 新能源汽车面临挑战：新能源汽车销量同比下降，但政策支持和补贴延长有助于未来消费改善。
• 政策推动：中央及地方政府出台多项刺激政策，包括购车补贴、限购松绑、延长补贴期限等，对汽车消费起到积极促进作用。
• 投资建议：分析师推荐关注主流日系、南北大众及福特相关乘用车产业链的标的，以及重卡产业链中的潍柴动力、中国重汽和威孚高科。

关键信息

1. 近期行情回顾

• 行业走势：4月16日-5月15日，沪深300上涨2.24%，汽车及零部件板块上涨1.55%，跑输大盘。
• 板块表现：乘用车下跌1.06%，商用车上涨1.59%，零部件上涨3.41%，经销服务下跌1.03%。
• 个股表现：涨幅前列包括京威股份（43.68%）、艾可蓝（40.74%）、德赛西威（38.72%）；跌幅前列包括隆基机械（-33.37%）、众泰汽车（-20.85%）等。

2. 汽车行业整体情况回顾

2.1 销量分析

• 4月销量：207.0万辆，同比增长4.4%。
• 前4月累计销量：576.1万辆，同比下滑31.1%，降幅收窄。
• 乘用车：4月产销分别同比下降4.6%和2.6%，降幅较上月收窄。
• 狭义乘用车：零售销量降幅由40.4%收窄至5.6%，表现改善。
• 细分车型：
  • 轿车：4月销量74.3万辆，同比下降6.2%。
  • MPV：4月销量6.1万辆，同比下降36.0%。
  • SUV：4月销量69.6万辆，同比增长7.3%。
  • 重卡：4月销量19.1万辆，同比增长61.0%，创历史新高。

2.2 库存分析

• 主机厂库存：4月末为94.3万辆，环比增长3.2%。
• 经销商库存：4月库存系数为1.76，位于警戒线以上但同比下降12.0%。

2.3 价格走势分析

• 整体乘用车价格：3月同比上升3200元，环比上升500元。
• 细分市场均价：
  • 轿车AO级：均价上涨。
  • 轿车A/B/C级：均价略有波动。
  • MPV：均价环比上升1.06万元（6.6%）。
  • SUV：均价基本稳定。

2.4 成本分析

• 原材料价格：钢材、铝、铜价格反弹上升，处于较高水平；橡胶价格稳定，原油价格下降。
• 未来展望：预计原材料价格将震荡走低，成本压力逐步缓解。

2.5 近期政策梳理

• 中央层面政策：
  • 免征新能源汽车购置税至2022年底。
  • 延长新能源汽车补贴政策至2022年底。
  • 延长“国六”过渡期至2021年1月1日。
  • 加快淘汰老旧柴油货车。
• 地方政府层面政策：
  • 浙江：淘汰国三及以下营运柴油货车，给予财政补助。
  • 四川：支持汽车下乡，给予购车补贴。
  • 山西：对新能源汽车给予消费奖励。
  • 海南：全面放开新能源汽车限购，给予购车补贴。
  • 江苏、广东、江西、上海、河北、重庆、天津、深圳、珠海、盐城、义乌等多地发布购车补贴、限购松绑、促进新能源汽车应用等政策。

投资策略

• 乘用车板块：随着疫情好转和政策刺激，终端需求逐步改善，预计Q2产销将改善，下半年表现有望好于上半年。推荐关注上汽集团、长安汽车、精锻科技等。
• 重卡板块：受基建投资和老旧车辆淘汰政策影响，销量超预期，预计重卡销售旺季将延续至上半年，推荐关注潍柴动力、中国重汽、威孚高科。

风险提示

• 汽车产销低于预期。
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期。
• 原材料涨价及汇率风险。
• 经贸摩擦风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

总结

4月汽车市场回暖迹象明显，重卡表现超预期，新能源汽车政策利好逐步显现。随着疫情好转和政策支持，乘用车和重卡板块有望持续复苏。建议关注优质品牌和政策受益企业。