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4月政策密集发布，车市整体逐渐回暖

核心内容

2020年4月，中国汽车市场迎来政策支持，销量回暖，显示出市场复苏迹象。中央及地方政府密集出台促进汽车消费的政策，包括免征新能源汽车购置税、延长补贴期限、平缓补贴退坡幅度、延长“国六”过渡期、加快淘汰老旧柴油货车等，对市场提振起到积极作用。同时，地方政府层面也有18个省级及以下地区发布相关促进政策，推动汽车消费。

主要观点

• 市场回暖：4月汽车销量达207.0万辆，同比增长4.4%，结束了连续21个月的下滑，显示出市场逐步复苏。
• 重卡表现突出：4月重卡销量19.1万辆，同比增长61.0%，创历史新高，主要受基建投资启动和需求释放影响。
• 乘用车逐步复苏：4月乘用车销量降幅收窄，部分品牌销量由负转正，市场份额上升，反映品牌竞争力增强。
• 库存改善：汽车厂商和经销商库存有所回升，但整体库存系数下降，市场回暖预期推动库存消化。
• 政策利好：中央及地方政府的政策支持为汽车行业带来积极影响，特别是对新能源汽车和重卡行业。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪深300：上涨2.24%
• 汽车及零部件板块：上涨1.55%，跑输大盘0.69个百分点
• 各子行业表现：
  • 乘用车：下跌1.06%
  • 商用车：上涨1.59%
  • 汽车零部件：上涨3.41%
  • 汽车经销服务：下跌1.03%

2. 销量分析

• 4月总销量：207.0万辆，同比增长4.4%
• 前4月累计销量：576.1万辆，同比下滑31.1%
• 乘用车销量：153.6万辆，同比下降2.6%
• 商用车销量：53.4万辆，同比增长31.6%
• 重卡销量：19.1万辆，同比增长61.0%，创下历史新高

3. 库存分析

• 汽车厂商库存：4月末为94.3万辆，环比增长3.2%
• 经销商库存系数：1.76，位于警戒线以上但同比下降12.0%
• 库存预警指数：有所下降，反映库存压力缓解

4. 价格走势

• 乘用车均价：整体价格变动较为正常，3月同比上升3200元，环比上升500元
• 终端优惠：环比上升100元，无明显变化

5. 政策梳理

中央层面政策

• 免征购置税：2021年1月1日至2022年12月31日，新能源汽车免征购置税
• 延长补贴期限：新能源汽车补贴政策延长至2022年底，平缓退坡幅度
• 延长国六过渡期：调整为2021年1月1日前
• 加快淘汰老旧柴油货车：通过“以奖代补”方式支持淘汰任务
• 支持二手车流通：减按0.5%征收增值税

地方层面政策

• 省级及以下政策：近25个地方政府发布促进汽车消费政策，包括购车补贴、限购松绑、增加购车指标等
• 具体措施：
  • 浙江：淘汰国三及以下营运柴油货车，给予财政补助
  • 四川：支持汽车下乡，给予农村消费者价格优惠
  • 山西：对新能源汽车给予购置奖励
  • 海南：全面放开新能源汽车限购，提供购车补贴
  • 广东：对新能源汽车和燃油车提供补贴，推动汽车下乡
  • 江西：取消二手车限迁，增加非运营客车牌照额度
  • 上海：对新能源汽车给予充电费用补贴，推动燃油车置换
  • 河北：推广应用新能源汽车，提升新能源车比例
  • 重庆：对汽车更新换代给予补助
  • 天津：优化限购管理，增加新能源车指标

投资策略

乘用车板块

• 预期：随着疫情好转及政策刺激，终端需求逐步改善，预计Q2开始产销回暖，下半年有望好于上半年
• 推荐标的：上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、精锻科技（300258）
• 观点：日系、德系、美系品牌表现优于其他品牌，推荐关注优质品牌及零部件企业

重卡板块

• 预期：政府推动基建投资及淘汰老旧车辆，重卡销量有望持续复苏，销售旺季延续至上半年
• 推荐标的：潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、威孚高科（000581）
• 观点：重卡销量表现超预期，推荐关注具有产品与客户优势的企业

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险