20231101-国海证券-淮北矿业-600985.SH-降本增效Q3盈利表现不俗_长期看仍具量增逻辑_6页_412kb

淮北矿业（600985）公司研究评级：维持买入

核心财务表现

• 2023前三季度：

  • 营业收入5554亿元，同比下降31%
  • 归母净利润506亿元，同比下降27%
  • 扣非归母净利润489亿元，同比下降83%

• 2023第三季度：

  • 营收1824亿元，环比环比下降0.4%，同比下滑35%
  • 归母净利润147亿元，环比下降0.4%，同比下滑107%（因销量下滑所致）
  • 扣非净利润环比增长，主要受益于毛利稳定

业务要点

• 煤炭业务：

  • 收入下降但吨毛利提升：吨煤售价提升至11990元/吨，毛利达5744元/吨，同比增幅149%。
  • 季度销量严重下滑，产量受季节性因素及陶忽图煤矿尚处审批阶段影响，未来产能释放仍具潜力。

• 煤化工业务：

  • 焦炭销量和焦煤项目投产贡献，甲醇产能提升至90万吨，进入高端、多元产业链延链阶段。

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润为657亿元、701亿元、743亿元，PE分别为540倍、506倍和477倍。
• 风险提示：煤价波动、安全生产、产能达产不及预期等。