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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本晨报分析了2022年5月16日贵金属及基本金属的市场走势，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种。整体来看，多数金属呈现震荡或偏弱走势，部分品种如铜因政策利好和供应预期有所支撑。

主要观点与策略

黄金

• 走势：偏弱震荡
• 观点：市场预期美联储将继续激进加息，导致美债收益率上升，对黄金形成压制。但若通胀维持高位，黄金仍可能获得支撑。
• 建议：短期看弱，但中期调整后或有反弹机会。

白银

• 走势：弱于黄金
• 观点：白银受工业需求拖累，短期内反弹可能性较低，整体表现仍弱于黄金。
• 建议：关注华东疫情缓解后工业金属走势，可能带动阶段性反弹。

铜

• 走势：偏强震荡
• 观点：中国政策利好释放，如首套房贷利率下限下调，提升市场情绪。同时，国内供应修复预期增强，支撑铜价。
• 建议：短期偏强，但需关注疫情缓和情况及库存变化。

铝

• 走势：短时超跌反弹
• 观点：铝价因空头情绪过度而出现反弹，但疫情缓解前需求恢复有限，短期震荡为主。
• 建议：关注上海疫情进展，若复工复产，铝价可能阶段性反弹。

锌

• 走势：低位震荡
• 观点：成本压力限制锌价下跌空间，短期内维持震荡运行。中期供应恢复可能推动价格回升。
• 建议：短期震荡，中期关注供应恢复及需求复苏情况。

铅

• 走势：下跌空间有限，震荡运行
• 观点：下游消费疲软，但部分区域再生铅与原生铅价格倒挂，形成支撑。
• 建议：短期震荡，需关注疫情对需求的影响。

镍

• 走势：短期库存低位支撑，中期基本面趋弱
• 观点：短期库存低位支撑镍价，但印尼镍中间品投产将增加供应，叠加新能源需求低迷，中期偏弱。
• 建议：短期震荡，中期关注印尼产能释放及国内复产情况。

不锈钢

• 走势：震荡运行
• 观点：成本支撑与需求疲软并存，短期震荡。若疫情缓解，需求可能回升。
• 建议：关注库存变化及疫情对需求的影响。

锡

• 走势：企稳震荡
• 观点：基本面偏弱，进口窗口持续打开，叠加疫情扰动，锡价承压。短期技术支撑位在28万附近。
• 建议：短期震荡，若持续累库，可能进一步下跌。

关键信息汇总

宏观经济与政策

• 美国4月PPI同比增长11%，高于预期，显示通胀压力仍存。
• 美联储鲍威尔重申未来两次加息50个基点，并强调通胀回落可能较为痛苦。
• 中国4月社融增量9102亿元，M2增长10.5%，央行表示将加大稳健货币政策实施力度。
• 首套房贷利率下限下调，相应期限LPR减20个基点，刺激市场情绪。

行业动态

• 华友钴业恢复电解镍产线，预计年产能5000吨。
• 印尼青岛综合产业园区镍铁冶炼项目第一条产线5月13日出铁，剩余将在2-3季度投产。
• 中国疫情对部分工业需求造成抑制，尤其在长三角地区。
• 韩国锌业计划投资66亿美元用于绿色能源开发。

市场数据

• 期货及现货价格：黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢均出现不同程度的下跌或震荡。
• 库存变化：多数金属库存增加，但镍、铝等品种库存减少，对价格形成支撑。
• 价差变化：部分品种价差缩小，如沪金对AU2206价差、沪银对AG2206价差等。

趋势强度

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在美联储紧缩政策、通胀高位、疫情扰动等多重因素影响下，呈现震荡偏弱格局。铜因政策利好和供应预期获得短期支撑，而黄金和白银则因利率压力和工业需求疲软表现较弱。铝、锌、铅、不锈钢等品种因成本支撑和供应调整维持震荡运行。镍则因库存低位支撑短期维持强势，但中期基本面趋弱。投资者需密切关注政策动向、疫情进展及库存变化，以判断短期走势和中期趋势。