20180902-财通证券-铝业周报_夯实价格_氧化铝涨势不改_13页_956kb

铝业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前铝行业市场动态，包括铝土矿、氧化铝和电解铝的价格走势、盈利情况、库存变化以及相关公司公告。同时，报告对行业趋势进行了展望，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

铝土矿市场

• 国产矿供应紧张：受环保政策影响，山西、河南、贵州等地区铝土矿供应受限，价格高位持稳，部分企业开始寻求进口矿替代。
• 进口矿价格稳定：澳洲、几内亚、印尼、马来西亚、印度等主要进口国铝土矿价格维持稳定，部分品种价格略有上涨。
• 成本上升：国产矿价格受资源税和增值税影响，成本已突破600元/吨，对氧化铝价格形成支撑。

氧化铝市场

• 价格持续上涨：本周氧化铝价格环比上涨0.61%，国内主流价格在3300-3500元/吨，出口订单增加，加剧国内供应紧张。
• 企业积极应对：中铝山东、国电投山西等企业正逐步实现进口矿替代，南山铝业启动配股募资建设印尼氧化铝项目。
• 出口订单激增：预计本月出口订单总量至少30万吨，国内供应紧张持续，氧化铝价格有望进一步上涨。

电解铝市场

• 价格稳步上升：本周电解铝价格环比上涨，华东均价14760-14800元/吨，华南均价14820-14920元/吨。
• 成本支撑明显：氧化铝价格上涨导致电解铝成本上升，行业加权平均成本接近15000元/吨。
• 供给端受限：三季度电解铝产能投放较多，但受资金、技术和电力等因素制约，短期内难以形成集中供应。
• 需求淡季影响：8月铝需求转淡，主要受房地产资金紧张及出口订单减少影响，但9月传统旺季或带来需求回升。

投资建议

推荐标的

行业评级

• 行业评级：增持
  预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 政策落地不及预期：环保限产、自备电清理等政策执行力度不足。
• 宏观经济持续下滑：房地产等下游行业需求疲软可能拖累铝行业整体表现。

行业数据概览

• 铝土矿价格：本周上涨1.06%，山西和河南地区主流价格370-490元/吨，贵州地区235-275元/吨。
• 氧化铝价格：本周上涨0.61%，主流价格3300-3500元/吨，出口订单增加，加剧国内短缺。
• 电解铝价格：本周上涨1.09%，华东均价14760-14800元/吨，华南均价14820-14920元/吨。
• 铝锭库存：本周国内铝锭库存174.7万吨，环比上升0.9万吨。
• 铝合金市场：ADC12铝合金锭价格14600-14900元/吨，因需求疲软成交量下降，但价格仍保持坚挺。

行业趋势展望

• 氧化铝价格短期攀升：预计短期内氧化铝价格有望突破3500元/吨，若叠加政策利好，可能进一步上涨。
• 电解铝价格有望突破16000元/吨：若9月消费旺季确认，铝价有望突破16000元/吨。
• 铝土矿供应持续紧张：国产矿短缺及进口矿影响有限，价格或维持高位或小幅上涨。
• 铝合金市场关注点：ADC12铝合金价格坚挺，但下游采购商观望情绪浓厚。

重要公司公告

• 南山铝业：配股募资建设印尼氧化铝项目，预计2020年四季度投产。
• 中孚实业：上半年亏损，计划减持股份并进行资产核销。
• 焦作万方：上半年亏损，部分设备报废处理，影响产能。
• 亚太科技：上半年业绩增长，拓展航空航天、新能源汽车等领域。
• 云海金属：上半年净利润增长，受益于镁价上涨及政府补贴。
• 利源精制：董事会秘书兼财务总监辞职，未持有公司股份。

数据来源

• 阿拉丁数据、Wind、SMM、亚洲金属网、财通证券研究所

投资逻辑总结

• 氧化铝逻辑：成本上升、进口矿替代、国内供应紧张推动价格上涨。
• 电解铝逻辑：成本支撑、需求季节性回升、政策影响。
• 预焙阳极逻辑：需求增长带动价格上涨。
• 自备电政策逻辑：政策收紧推动企业成本上升，利好具备自备电的企业。

结论

当前铝行业受环保政策、成本上升及出口订单增加等因素影响，整体呈现价格上涨趋势。氧化铝价格有望短期突破3500元/吨，电解铝价格有望突破16000元/吨。建议关注具备氧化铝、电解铝及自备电政策优势的企业，如中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业及索通发展。行业整体表现乐观，评级为“增持”，但需警惕政策落地不及预期及宏观经济下滑等风险。