20211020-东吴证券-中国汽研-601965.SH-2021年三季报点评_汽车技术服务业务持续增长_3页_459kb

2021年三季报总结：中国汽研汽车技术服务业务持续增长

核心内容概述

中国汽研在2021年第三季度实现了营收和净利润的显著增长，尤其在汽车技术服务板块表现突出。尽管装备制造业板块营收有所下降，但公司通过优化业务结构和提升毛利率，推动了整体盈利能力的增强。此外，公司还因收到棚户区征收补偿款而获得了较大的非经常性损益，进一步提升了净利润表现。基于此，公司维持“买入”评级，并调整了未来三年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年Q3公司实现归母净利润2.34亿元，同比增长64.58%，环比增长62.22%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长10.77%，环比增长22.67%。
• 毛利率显著提升：Q3毛利率达到39.71%，同比增长8.07个百分点，环比增长10.03个百分点，主要得益于汽车技术服务业务的毛利率提升。
• 业务结构调整：汽车技术服务业务实现营收5.62亿元，同比增长20.66%，环比增长17.23%，成为公司主要盈利驱动力。
• 政策与市场机遇：在政策驱动下，汽车强制性检测、新能源强检、智能网联及数据检测等领域迎来发展机遇，为公司带来新的增长点。
• 装备制造板块承压：装备制造业板块Q3营收同比下降40.57%，但公司通过主动控制规模、优选重点客户，维持了业务质量。
• 盈利预测调整：公司2021-2023年归母净利润预测分别为7.54亿元、8.82亿元、10.45亿元，对应EPS分别为0.76元、0.89元、1.06元，PE分别为20.88倍、17.85倍、15.07倍。

关键信息

财务数据亮点

风险提示

• 新进入者可能获得强检相关认证资质；
• 下游客户回款周期可能超出预期。

投资评级

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

未来发展展望

中国汽研作为汽车强制性检测领域的稀缺性标的，受益于政策驱动和市场规模扩张。公司未来将重点关注汽车技术服务、新能源强检、智能网联及数据检测等高增长领域，同时优化装备制造板块业务结构，提升整体盈利能力。公司长期发展前景良好，投资价值显著。