20181203-光大证券-原油周报第77期_静待OPEC+会议结果_13页_2mb
报告摘要
静待OPEC+会议结果 - 原油周报第77期（20181202）总结
核心内容概述
本周原油市场受美国库存增长及OPEC+会议预期影响，价格继续承压。市场对供应过剩的担忧加剧，同时关注OPEC维也纳会议是否能达成减产协议，以缓解油价下行压力。俄罗斯表现出减产意愿，但沙特未明确承诺单独减产，OPEC+会议结果将成为影响油价走势的关键。
主要观点
1. 美国原油市场动态
- 美国原油库存连续十周增长，增至19.05亿桶，其中商业原油库存增加357.7万桶至4.50亿桶。
- 美国石油活跃钻井数增加2台至887台，油气钻机总数减少3台。
- 美国原油产量维持在1170万桶/日，继续成为全球最大原油生产国。
- 美国汽油和馏分油库存也有所增加。
2. OPEC产量情况
- 10月OPEC原油产量较上月增加12.7万桶/日至3290.0万桶/日。
- 沙特产量为1063.0万桶/日，伊朗产量为329.6万桶/日，委内瑞拉产量为117.1万桶/日，利比亚产量为111.4万桶/日。
- OPEC剩余产能仍较高，显示其调整能力有限。
3. 油价表现
- 布伦特原油期货价格收于59.19美元/桶，WTI原油期货价格收于50.93美元/桶。
- 美元指数维持在97.20附近，对油价形成压力。
4. 石化产品价格变动
- 石脑油、纯苯、乙烯价格下降，丙烯价格上涨。
- PDH价差缩小，MTO、石脑油裂解价差扩大，反映炼化行业利润变化。
5. 市场预期与投资建议
- 市场对OPEC+会议达成减产协议仍存疑虑，尤其对是否实施140万桶/日减产方案。
- 投资者应关注OPEC+会议结果，以及伊朗出口下降对市场的影响。
- 投资建议：继续看好3-6个月的油价走势，推荐配置与油价相关的标的，如中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。
- 风险提示：中美贸易摩擦、地缘政治风险、美国产量增速过快。
关键信息
供需基本面
- 供应端：美国产量维持高位，OPEC产量小幅上升，库存持续增长，加剧市场对供应过剩的担忧。
- 需求端：全球石油需求及增长预期未见明显变化，但部分国家如伊朗的出口下降可能对需求产生一定影响。
市场情绪
- 市场对OPEC+会议结果高度关注，会议可能影响未来几个月的油价走势。
- 俄罗斯对减产态度积极，但沙特未明确承诺单独减产，显示OPEC内部协调存在难度。
原油及衍生品价格
- 布伦特和WTI原油期货价格继续下跌，反映市场悲观情绪。
- 中国原油期货主力合约成交量为45.73万，显示市场活跃度。
图表目录
| 图表编号 | 内容 |
|---|---|
| 图1 | 原油价格走势（美元/桶） |
| 图2 | Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） |
| 图3 | Brent-Dubai现货价差（美元/桶） |
| 图4 | WTI原油总持仓（万张） |
| 图5 | WTI原油非商业净多头持仓（万张） |
| 图6 | SC1809与SC1812期货合约结算价（人民币元/桶） |
| 图7 | 布伦特-1809与布伦特-1812现货价差（人民币元/桶） |
| 图8 | SC1809与SC1812期货合约持仓量（张） |
| 图9 | SC1809与SC1812期货合约成交量（张） |
| 图10 | 美国原油及石油制品总库存（千桶） |
| 图11 | 美国原油库存（千桶） |
| 图12 | 美国汽油库存（千桶） |
| 图13 | 美国馏分油库存（千桶） |
| 图14 | 中国原油及成品油库存（百万桶） |
| 图15 | 中国成品油库存（百万桶） |
| 图16 | OECD整体库存（百万桶） |
| 图17 | OECD原油库存（百万桶） |
| 图18 | 新加坡库存（百万桶） |
| 图19 | ARA库存（百万桶） |
| 图20 | 全球石油需求及预测（百万桶/天） |
| 图21 | 2018全球原油需求增长预期（百万桶/天） |
| 图22 | 美国汽油消费（百万桶/天） |
| 图23 | 英德法意石油需求（千桶/天） |
| 图24 | 日本国内销售石油需求（千桶/天） |
| 图25 | 印度石油需求（千桶/天） |
| 图26 | 中国石油消费情况累计图（万吨） |
| 图27 | 中国原油进口量（万吨） |
| 图28 | 全球及OPEC原油产量（百万桶/天） |
| 图29 | 全球石油产量（百万桶/天） |
| 图30 | 非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） |
| 图31 | 美国原油产量（千桶/天） |
| 图32 | OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） |
| 图33 | 利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天） |
| 图34 | 伊拉克等六国减产执行率（%） |
| 图35 | 页岩油产量（百万桶/天） |
| 图36 | 美国钻机数 |
| 图37 | OPEC剩余产能（百万桶/天） |
| 图38 | 石脑油裂解价差（美元/吨） |
| 图39 | PDH价差（美元/吨） |
| 图40 | MTO价差（美元/吨） |
| 图41 | 新加坡汽油-原油价差（美元/桶） |
| 图42 | 新加坡柴油-原油价差（美元/桶） |
| 图43 | 新加坡石脑油-原油价差（美元/桶） |
| 图44 | 美国炼厂开工率（%） |
| 图45 | WTI和标准普尔 |
| 图46 | WTI和美元指数 |
| 图47 | 原油运输指数(BDTI) |
分析师信息
-
裘孝锋
联系方式：021-22167262
邮箱：qiuxf@ebscn.com
执业证书编号：S0930517050001 -
赵乃迪
联系方式：010-56513000
邮箱：zhaond@ebscn.com
执业证书编号：S0930517050005
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件 |
- 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。
估值方法说明
本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
风险提示
- 中美贸易摩擦加剧
- 地缘政治风险
- 美国原油产量增速过快
其他说明
- 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告中的资料、意见和预测反映光大证券研究所的判断，可能随时调整。
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