20250523-中辉期货-原油周报_OPEC+逐渐增产_油价易跌难涨_23页_4mb

本周原油市场呈现弱势下行趋势。周三因以色列袭击伊朗核设施的传闻油价短暂上涨，但消息未获证实后市场回归基本面，油价在周四周五持续回落。当前OPEC+增产成为主要驱动因素，面对需求不足，增产导致库存累积，油价中枢仍有下行空间。短期内消费旺季或提供一定支撑，但支撑力度随OPEC+增产力度增强而减弱，预计WTI将继续在55-65美元/桶区间震荡，操作策略建议SC07-08正套。

宏观经济方面，美联储6月维持利率不变概率达91.4%，降息25基点概率为8.6%；7月维持利率不变概率66.9%，降息25基点概率30.8%，累计降息50基点概率2.3%。市场对全球宏观经济衰退风险的担忧加剧，可能抑制原油需求增长。

供给端数据显示，美国原油产量维持在1339万桶/日，钻机数量环比减少1部。OPEC+4月原油产量环比下降62万桶/日至2671万桶/日，其中沙特产量环比上升48万桶/日至9100万桶/日，伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗、委内瑞拉均出现不同程度减产。这表明OPEC+整体供应减少，但部分成员国产量波动可能影响全球供需格局。

需求端显示，印度4月原油进口量升至180万桶/日，创2024年7月以来新高，主要受ESPO采购量增长推动；4月印度自美国进口原油达33万桶/日，为2024年4月两倍。美国炼厂开工率回升，产能利用率达90.7%，汽油、柴油产量均环比增长。欧洲制造业PMI环比上升0.4%，美国制造业PMI环比下降0.3%。中国4月原油加工量4806万吨，同比增74.8%，1-4月累计进口18333万吨，累计同比增0.69%。

库存数据显示，美国商业原油库存增至44316万桶，战略库存升至40049万桶，汽油和馏分油库存也同步增加。中国港口库存环比升261万吨至27897万吨，山东炼厂厂内库存升11万吨至2476万吨。这表明供需矛盾仍在加剧，库存压力显现。

外盘月间价差小幅上涨，WTI M1-M2为0.56美元/桶，M1-M6为1.72美元/桶。内盘月间价差下降，国内成品油裂解价差同步走低。SC期货仓单和总持仓均出现下降，可能影响市场流动性。

全球原油供需平衡表显示，2025年第二季度库存将逐步上升，主因关税战争引发的经济衰退风险导致需求下降，叠加OPEC+扩产压力。三大机构预测2025年全球原油需求量为10371-10500万桶/日，年度需求增速97-130万桶/日；2026年需求预测为10461-10628万桶/日，增速90-128万桶/日。数据显示全球原油供需趋于平衡，但库存累积趋势未改，市场对2025年需求增长预期分化。