20181112-光大证券-原油周报第74期_豁免结果落定_关注OPEC+会议结果_13页_2mb

报告摘要

原油周报第74期（20181111）总结

核心内容

本周国际原油市场受到多重因素影响，包括美国对伊朗的制裁豁免、EIA库存数据、OPEC+会议预期等，整体呈现油价下跌趋势，但市场对后续走势仍持乐观预期。

主要观点

制裁豁免影响：美国对伊朗的制裁豁免政策已公布，包括印度、希腊、日本、土耳其、中国台湾、意大利、韩国与中国大陆等8个国家或地区。中国大陆获得36万桶/日的临时豁免，韩国获得约13万桶/日的豁免，这些豁免缓解了市场对伊朗原油供应中断的担忧。
库存数据：EIA数据显示，美国原油及石油制品库存连续七周增加，商业原油库存也连续七周上升，达到4.32亿桶。这表明美国原油供应充足，对油价形成压力。
油价表现：布伦特和WTI原油期货价格双双跌入技术性熊市，分别收于60.19美元/桶和70.26美元/桶。美元指数处于高位，对油价形成压制。
OPEC+会议预期：11月11日，OPEC+将在阿布扎比召开会议，讨论2019年的原油减产策略。为应对美国原油供应增加，OPEC可能探讨新一轮减产计划。
供需展望：尽管美国对伊朗的制裁力度低于预期，但OPEC剩余产能已处于历史低位，委内瑞拉产量持续下滑，而美国页岩油在2019年三季度前受运力限制，全球原油需求稳健增长，预计油价将有走高的可能。
地缘政治风险：美国中期大选结束，不排除未来加大对伊朗的制裁力度，导致原油供应进一步紧张。

关键信息

美国制裁豁免：中国大陆获得36万桶/日的伊朗原油进口豁免，持续180天；印度每月进口约125万吨（折合30万桶/日）；韩国每月进口约400万桶（折合13万桶/日）。
库存数据：美国原油及石油制品总库存增加459.9万桶至19.08亿桶；商业原油库存增加578.3万桶至4.32亿桶。
OPEC产量：9月OPEC产量增加13.2万桶/日至3276.1万桶/日，沙特产量增加10.8万桶/日，利比亚增加10.3万桶/日。
油价走势：布伦特和WTI原油价格均跌入熊市，美元指数维持在96.66附近，中国原油期货SC1812收于495.4元/桶。
石化产品价格：纯苯、石脑油、乙烯、丙烯价格均有所下降，PDH价差扩大，MTO和石脑油裂解价差缩小。

投资建议

短期走势：油价处于底部，后续走强动力主要来自OPEC产量回落及伊朗出口量下降。
长期配置：优先配置与油价一阶传导相关的标的，如上游能源企业、煤化工、轻烃裂解等。
重点公司：中石油、中石化、中海油、新奥、卫星、华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工等。

风险提示

中美贸易摩擦：可能对全球市场造成影响。
地缘政治风险：如美国对伊朗制裁的进一步升级。
美国产量增速：若美国页岩油产量持续上升，可能对油价形成下行压力。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：SC1809与SC1812期货合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特-1809与布伦特-1812现货价差（人民币元/桶）
图8：SC1809与SC1812期货合约持仓量（张）
图9：SC1809与SC1812期货合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
图11：美国原油库存（千桶）
图12：美国汽油库存（千桶）
图13：美国馏分油库存（千桶）
图14：中国原油及成品油库存（百万桶）
图15：中国成品油库存（百万桶）
图16：OECD整体库存（百万桶）
图17：OECD原油库存（百万桶）
图18：新加坡库存（百万桶）
图19：ARA库存（百万桶）
图20：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图22：美国汽油消费（百万桶/天）
图23：英德法意石油需求（千桶/天）
图24：日本国内销售石油需求（千桶/天）
图25：印度石油需求（千桶/天）
图26：中国石油消费情况累计图（万吨）
图27：中国原油进口量（万吨）
图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图29：全球石油产量（百万桶/天）
图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图31：美国原油产量（千桶/天）
图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图34：伊拉克等六国减产执行率（%）
图35：页岩油产量（百万桶/天）
图36：美国钻机数
图37：OPEC剩余产能（百万桶/天）
图38：石脑油裂解价差（美元/吨）
图39：PDH价差（美元/吨）
图40：MTO价差（美元/吨）
图41：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图42：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图43：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图44：美国炼厂开工率（%）
图45：WTI和标准普尔
图46：WTI和美元指数
图47：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

裘孝铎：021-22167262, qiuxf@ebscn.com, � 执业证书编号：S0930517050001
赵乃迪：010-56513000, zhaond@ebscn.com, 执业证书编号：S0930517050005

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级