20250604-建信期货-原油月报_OPEC+持续增产_关注实际落地情况_12页_3mb

原油月报总结（2025年6月4日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了2025年5月国际原油市场供需情况、价格走势及未来展望。报告指出，尽管OPEC+持续增产和美国原油产量有所下滑，但短期内油价仍有一定的上行动力；中长期来看，关税政策的不确定性可能限制油价上行空间。

主要观点

供应端分析

• OPEC+增产进展有限：尽管OPEC+在4月初决定环比增产41.1万桶/日，但截至5月底，8个成员国的实际产量增幅远低于预期，沙特等主要国家的增产幅度未达目标。
• 沙特增产目标：沙特增产主要是为了施压不遵守配额的国家（如哈萨克斯坦），并响应美国的政治压力。
• 俄罗斯出口稳定：尽管受到欧盟和英国的制裁，俄罗斯原油出口仍保持稳定，船运数据显示其出口量变化不大。
• 美国增产乏力：美国原油产量在2025年以来持续下滑，EIA下调产量预期，且钻机数量减少，表明上游企业对低油价的承受能力有限。

需求端分析

• 关税冲突暂缓：中美关税谈判取得进展，双方决定在90天内暂缓征收惩罚性关税，带动需求预期回暖。
• 三大机构调整需求预期：IEA大幅上调需求预期，EIA和OPEC调整幅度有限，但全球供应增长预期抵消了部分需求提升。
• 平衡表仍指向累库：2-4季度全球原油市场预计持续累库，且累库幅度高于2024年同期。
• 欧美出行旺季启动：欧美出行旺季逐步展开，对原油需求形成一定支撑。

关键信息

市场表现

• WTI：5月收盘价60.79美元/桶，月涨幅4.41%，最高达64.19美元，最低55.30美元。
• Brent：5月收盘价62.61美元/桶，月涨幅2.57%，最高66.81美元，最低58.50美元。
• SC（上海原油）：5月收盘价471.1元/桶，月跌幅11.91%，月环比下跌15.8元/桶。

增产与出口数据

• OPEC+产量：4月OPEC+成员国产量合计仅增长2.3万桶/日，远低于预期的41.1万桶/日。
• 俄罗斯出口：4月俄罗斯原油出口量增长至490万桶/日，成品油出口增长至270万桶/日。
• 美国产量：截至5月16日，美国原油产量为1339.2万桶/日，月环比下降6.8万桶/日，较年初下降17.1万桶/日。

盈亏平衡价格

• 美国新井盈亏平衡价格：达拉斯联储数据显示，2025年美国上游企业新井盈亏平衡价为65美元/桶，较2024年同期上涨1美元/桶。
• 库存井数量：美国Permian地区库存井数量降至2020年6月的25%，表明产能利用率下降。

市场展望与操作建议

• 短期趋势：OPEC+增产不及预期，叠加宏观预期好转和出行旺季启动，油价或有短期上行机会。
• 中期趋势：关税政策仍有反复可能，油价上行空间有限，需关注空头入场机会。
• 操作建议：建议投资者关注OPEC+实际增产情况及关税谈判进展，短期可适度看涨，中期需防范回调风险。

数据来源与联系方式

数据来源

• 行情数据：Wind、Bloomberg、EIA、IEA、OPEC
• 研究团队：建信期货能源化工研究团队

研究员信息

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本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。