5G创新_电子行业近十年一遇的机会_45页-6mb

报告摘要

5G创新——电子行业近十年一遇的机会

核心内容

电子行业即将进入以5G技术为核心的新一轮创新周期，该周期由通信代际升级驱动，历时5-8年。2017-2018年为4G时代的稳定成熟期，而2019年标志着5G商用的全面启动，终端产品将在运营商和品牌厂商的推动下迎来创新突破。

5G将带来三大类应用和服务：增强型移动宽带（eMBB）、关键任务服务（MCS）和大规模物联网（mMTC），其将显著扩展无线通信的应用场景，包括AI、VR/AR、车联网等。5G将缩短换机周期，预计2020-2023年开启新一轮换机潮，智能手机、路由器、CPE等终端设备将逐步实现5G商用，推动行业整体增长。

主要观点

5G是电子行业近十年一遇的创新机遇：5G将推动电子行业进入新一轮创新周期，涵盖通信设备、终端产品、高频高速材料等细分领域。
5G将加速终端创新与换机潮：2019年为5G终端元年，预计2020年将出现大规模换机需求，智能手机、VR/AR设备等将成为主要载体。
5G将带动多个细分市场增长：包括汽车电子、VR/AR、物联网等，推动上游电子元器件需求增长。
LCP/MPI天线是5G高频高速趋势下的重要技术：LCP/MPI软板将替代传统PI软板和同轴电缆，提升空间利用率和传输效率。

关键信息

创新周期模型：电子行业创新周期分为创新期、渗透期和稳定期，5G将推动行业进入创新期。
5G商用时间表：5G网络建设加速，预计2019年实现部分商用部署，2020年全面放量。
5G应用场景：eMBB、MCS、mMTC将扩展无线通信的边界，推动AI、VR/AR、车联网等新兴技术发展。
LCP/MPI技术优势：LCP/MPI在传输损耗、可弯折性、尺寸稳定性等方面优于传统PI，且具备空间利用率高的优势。
5G对终端设备的影响：5G将缩短换机周期，提升终端性能，推动终端厂商和芯片厂商共同推进创新。

细分行业亮点

LCP/MPI天线：苹果率先采用LCP天线，带动安卓阵营跟进，未来将广泛应用于5G终端。
射频前端：5G商用将推动射频前端芯片需求增长，国产厂商有望突破高端市场。
高频高速PCB/CCL：5G宏基站架构变化和高频高速需求将带动PCB和CCL市场增长。
汽车电子：5G将加速汽车电子化和智能化，提升汽车电子和汽车半导体ASP。
VR/AR：5G将推动VR/AR应用发展，带动OLED、传感器等电子元器件需求。
5G IoT：5G将驱动物联网发展，带动连接类、传感类和处理器类器件需求。

投资建议

重点推荐公司：立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、生益科技、深南电路、沪电股份、大族激光、扬杰科技。
行业趋势：电子行业估值有望见底回升，随后进入量价齐升的业绩释放期。
风险提示：手机出货波动、创新不达预期、国际贸易环境变化。

盈利预测与估值

公司	股价 (元)	归母净利润 (亿元)	EPS (元)	PE (倍)	评级
立讯精密	15.15	16.9, 25.5, 34.4, 46.1	0.41, 0.62, 0.84, 1.12	37, 24, 18, 14	买入
三环集团	17.05	10.8, 13.4, 17.3, 21.9	0.62, 0.77, 0.99, 1.26	27, 22, 17, 14	买入
欧菲科技	10.69	8.2, 20.0, 28.0, 40.0	0.30, 0.74, 1.03, 1.47	35, 15, 10, 7	买入
顺络电子	14.33	3.4, 5.0, 6.6, 9.5	0.42, 0.62, 0.81, 1.16	34, 23, 18, 12	买入
三安光电	14.22	31.6, 34.0, 40.0, 48.0	0.78, 0.83, 0.98, 1.18	18, 17, 15, 12	买入
大华股份	12.74	23.8, 25.2, 29.6, 35.1	0.79, 0.84, 0.99, 1.17	16, 15, 13, 11	买入
生益科技	9.29	10.7, 12.1, 16.2, 18.0	0.51, 0.57, 0.77, 0.85	18, 16, 12, 11	买入
深南电路	74.78	4.5, 5.9, 8.2, 11.5	1.61, 2.11, 2.93, 4.11	47, 36, 26, 18	买入
沪电股份	7.05	2.0, 5.8, 7.3, 9.4	0.12, 0.34, 0.42, 0.55	61, 21, 17, 13	买入
大族激光	32.97	16.7, 20.3, 23.0, 30.0	1.56, 1.90, 2.16, 2.82	21, 17, 15, 12	买入
扬杰科技	17.39	2.7, 3.3, 4.2, 5.3	0.57, 0.69, 0.88, 1.11	30, 25, 20, 16	买入