电子行业深度报告：电子行业的十年巨变_10页_953kb

电子行业的十年巨变总结

核心内容

电子行业在过去十年中经历了显著的结构调整和产业升级，从以模组组装为主导的产业格局，逐步向半导体等核心元器件领域转移。当前，半导体公司已成为A股电子行业市值前十的重要组成部分，标志着电子行业正朝着更高附加值的方向发展。

主要观点

• 十年前的格局：电子行业市值前十公司主要集中在模组组装和终端品牌领域，其中仅有三安光电属于核心元器件制造，非核心元器件公司占比高达90%。
• 现在的格局：2022年电子行业市值前十公司中，半导体公司占据50%，模组&组装公司占30%，终端品牌公司占20%。半导体公司的崛起表明核心元件的重要性。
• 市值增长驱动因素：电子行业市值增长主要由业绩驱动，十年间前十大公司市值合计增长1291%，净利润增长1084%，显示行业成长性。
• 未来趋势：预计十年后，A股电子行业市值前十公司中，核心元件和终端品牌将共同主导，形成产业链两端的双头格局。

关键信息

1. 十年前，电子市值前十大以模组组装为主

• 公司名单：海康威视、京东方、歌尔股份、三安光电、TCL科技、大华股份、中科三环、莱宝高科、华映科技、立讯精密。
• 产业链分布：
  • 核心元器件：三安光电（10%）
  • 非核心元器件：模组&组装（60%），终端品牌（20%），分销渠道（10%）。
• 数据特征：
  • 市值合计：1647亿元
  • 营收合计：987亿元
  • 净利润合计：64亿元

2. 现在，半导体已经占据十大半壁江山

• 公司名单：海康威视、立讯精密、韦尔股份、中芯国际、京东方、歌尔股份、北方华创、三安光电、紫光国微、传音控股。
• 产业链分布：
  • 核心元器件（半导体）：韦尔股份、中芯国际、北方华创、三安光电、紫光国微（50%）
  • 模组&组装：歌尔股份、京东方、立讯精密（30%）
  • 终端品牌：海康威视、传音控股（20%）
• 数据特征：
  • 市值合计：22908亿元
  • 营收合计：4522亿元
  • 净利润合计：406亿元

3. 业绩驱动前十市值合计增14倍

• 十年间，电子行业前十大市值公司总市值增长1291%，从1647亿元增至22908亿元。
• 市值增长主要由净利润增长驱动，净利润增长1084%，从64亿元增至759亿元。
• 估值略有提升，从1倍增至1.2倍，共同推动市值增长。

4. 向上游看半导体，向下游看品牌

• 半导体公司表现：过去十年涨幅前十中，半导体公司占90%，显示其对行业发展的主导作用。
• 终端品牌公司：海康威视、立讯精密、京东方、三安光电年年上榜，显示出持续扩张和适应产业变化的能力。
• 投资建议：
  • 半导体产业：推荐三安光电、安路科技、紫光国微、瑞芯微、斯达半导体、士兰微、鼎龙股份、北方华创、沪硅产业、华虹半导体、思瑞浦、兆易创新、芯原股份。
  • 终端品牌公司：推荐关注海康威视、小米集团、传音控股。

5. 十年后，产业链两头将会继续崛起

• 美股趋势：硬科技行业市值前十公司中，除了思科外，其他均为半导体公司（苹果为半导体+终端品牌）。
• 未来预测：A股电子行业市值前十公司将以半导体和终端品牌为主，核心元件公司将继续主导，终端品牌公司数量将有所增加。

风险提示

1. 标的公司不能抓住每次技术变革的机会。
2. 半导体产业受外部环境制约，发展不及预期。
3. 国际智能终端品牌抢占国内厂家份额。

投资建议的比较标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅决定。
• 行业投资评级：以行业整体表现与沪深300指数比较，分为看好、中性、看淡三类。

分析师简介

• 何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报，2021年加入首创证券。

分析师声明

• 本报告反映作者独立、客观、公正的研究观点，结论不受第三方影响，作者对内容和观点负责。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证信息准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告信息，并结合自身需求咨询专业顾问。
• 本报告不构成投资推荐，投资者需自主决策并承担风险。
• 本报告版权属于首创证券，未经许可不得转发、复制或引用。