20190909-国信证券-电子行业9月投资月报：看多5G产业大周期，开始布局三季报行情_23页_1mb

电子行业9月投资月报总结

核心内容

2019年9月电子行业投资评级为“超配”，核心观点围绕5G产业大周期和国产替代两条主线展开。5G技术的推进将带动无线基站、终端硬件、应用端等多环节发展，尤其是高频数据处理和高速数据处理需求将推动信号处理链迎来十年黄金发展期。此外，中美贸易战背景下，进口替代需求上升，成为推动行业增长的重要动力。

主要观点

1. 5G投资进入高潮：5G基站建设需求加快，通信PCB龙头企业如深南电路、沪电股份、生益科技等业绩表现优异，净利润增速显著高于收入增速。
2. 国产替代趋势明显：半导体元器件、PCB等关键环节受益于国产替代，成为行业增长的主要驱动力。
3. 消费电子板块盈利改善：尽管受到智能手机市场饱和和贸易战影响，但消费电子板块营收和利润持续改善，尤其是国产品牌手机的快速成长。
4. 安防行业触底回暖：安防行业在AI技术落地和项目需求回升的推动下，景气度逐步改善，重点推荐海康威视。
5. LED行业面临洗牌：上游价格持续下跌，行业集中度提升，重点关注小间距应用、LED芯片等细分领域龙头。
6. 面板行业供过于求：大尺寸LCD产能集中释放导致供过于求，行业集中度有望进一步提升，京东方、TCL集团等龙头企业值得关注。

关键信息

行业整体表现

• 2019年上半年电子行业整体营收为9763亿元，同比增速为10.08%。
• 整体行业毛利率为15.28%，同比下降15.45%。
• 电子零部件制造、印制线路板、半导体材料等细分行业保持较好增长。

重点公司推荐

5G与国产替代

• 5G基站建设推动通信PCB需求增长，推荐公司包括：生益科技、深南电路、沪电股份、飞荣达、顺络电子、中石科技、圣邦股份、立讯精密、鹏鼎控股、汇顶科技、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯等。
• 安防行业在AI技术落地推动下触底回暖，推荐龙头：海康威视。
• LED行业面临洗牌，重点关注：洲明科技、三安光电、木林森、国星光电等。
• 面板行业持续供过于求，但集中度有望提升，推荐公司：京东方A、TCL集团、深天马A。

风险提示

• 宏观经济波动
• 消费电子需求不及预期
• 5G建设进展不达预期
• 全球贸易战等不安定因素

投资策略

9月份继续延续前期的投资组合和策略，重点关注以下方向：

1. 5G通信PCB：深南电路、沪电股份、生益科技等核心通信PCB企业受益于5G基站建设需求，预计未来业绩将显著增长。
2. 国产替代：上游核心材料、半导体零部件等环节，受益于进口替代需求。
3. 消费电子零组件：立讯精密、鹏鼎控股、长盈精密等公司受益于5G时代需求。
4. 安防行业：海康威视等龙头公司有望在下半年迎来业绩回升。
5. LED行业：重点关注小间距应用、LED芯片、LED一体化等细分领域龙头。

行业趋势

• 5G通信：随着5G商用牌照发放，通信PCB需求加速，业绩兑现期到来。
• 半导体行业：全球半导体景气度下行，但Q3有望回升，国产替代成为主要驱动力。
• 消费电子：尽管市场饱和，但国产品牌手机增长为行业带来新动力。
• 安防行业：AI落地速度加快，行业景气度企稳回升。
• LED行业：上游价格持续下跌，但小间距等细分领域需求上升，行业集中度提升。
• 面板行业：供过于求持续，但大尺寸化需求推动行业集中度提升。

总结

2019年9月电子行业投资主线围绕5G产业大周期和国产替代展开，重点推荐通信PCB、半导体、消费电子、安防、LED等领域的龙头企业。尽管整体行业仍处于底部区域，但部分细分领域已显现增长动力，值得关注。