20140703-光大证券-电子_2014年度中期电子行业策略-寻找风中的飞鸟_54页_3mb

2014年度中期电子行业策略总结

核心观点

• 买入：推荐处于创新生命周期早期的行业及企业，寻找“风中的飞鸟”。
• 创新周期：关注LED、汽车电子、移动支付、集成电路、蓝宝石等细分行业，认为这些行业正进入快速增长阶段。
• 风险提示：宏观经济不景气、产业渗透进度低于预期等。

2014年电子行业中期投资策略

1. 上半年行情回顾

• 电子行业细分领域出现分化，部分行业如LED、汽车电子表现强势，而安防和消费电子龙头股跌幅较大。

2. 投资逻辑

• 寻找创新生命周期早期行业：重点关注未来增长潜力大的细分行业，如LED、汽车电子、移动支付、集成电路、蓝宝石。

主要行业分析

3. LED：进入黄金三年周期

• 政策支持：鼓励LED需求的政策密集出台。
• 市场趋势：
  • LED照明渗透率刚刚跨过20%，进入爆发起点。
  • LED器件市场规模增长迅速，蓝宝石衬底需求年均增速达30%。
• 核心因素：
  • 供需：MOCVD供过于求局面将逆转。
  • 品牌与渠道：品牌厂商如P.O.G大力推广，终端公司如佛山照明、利亚德等具备优势。
• 推荐标的：三安光电、欧菲光、利亚德、聚飞光电、鸿利光电等。
• 重点关注标的：天通股份、大族激光等。

4. 汽车电子：智能与电动化推升景气度

• 市场增长：
  • 2012年全球汽车电子占整车价值25%，中国为18%。
  • 2020年全球汽车电子占比将提升至50%，中国增长更快。
• 增长预期：
  • 全球市场年均增长10%，中国市场年均增长20%。
• 细分子行业：
  • ADAS：先进驾驶辅助系统，涉及英飞凌、天合、水晶光电等。
  • BMS：电池管理系统，涉及比亚迪、均胜电子等。
  • ESP：车身稳定系统，欧美市场被博世垄断。
  • Telematics：车载信息系统，涉及合正电子、东风科技等。
• 投资机会：
  • 开展国际并购、成为产能转移基地、切入新能源汽车产业链、拥有核心技术并拓展自主品牌。
• 推荐标的：均胜电子、东风科技、星宇股份等。

5. 移动支付：NFC产业步入快车道

• 技术发展：
  • NFC技术已广泛应用于安卓中高端手机，成为标配。
  • 苹果也逐步推进NFC技术，如iWatch等产品。
• 市场预测：
  • 全球NFC手机出货量将从2013年的27%增长至2018年的63%。
  • 中国NFC手机渗透率将从2013年的20%提升至2015年的50%。
• 产业链：
  • 手机NFC模块：技术难度高，目前由国外厂商主导。
  • NFC-SWP芯片：市场由国外厂商垄断，国内厂商积极推进。
  • NFC-SWP制卡：技术难度不高，已形成寡头格局。
• 推荐标的：恒宝股份、天喻信息、东信和平等。

6. 集成电路：芯片国产化进入加速期

• 市场现状：
  • 2012年大陆集成电路需求达8500亿元，本土销售额仅2160亿元，自给率不足25%。
  • 智能手机中集成电路占单机成本20%-50%，市场空间巨大。
• 增长驱动：
  • 移动时代芯片设计门槛降低。
  • 大陆工程师成本和产业配套优势明显。
  • 海思、展讯、大唐等企业初具规模。
  • 政策和资金扶持推动产业发展。
• 推荐标的：长电科技、大唐电信、中芯国际、七星电子、上海新阳、兴森科技、上海贝岭等。

7. 蓝宝石：消费电子打开数倍空间

• 应用前景：
  • 蓝宝石在消费电子中应用广泛，如摄像头盖板、Home键、屏幕等。
  • 苹果等大公司已开始布局蓝宝石产业，预计2014年晶棒供应将出现37%缺口。
• 产业链：
  • 长晶炉：天通股份有望成为国内第一、全球前三。
  • 切割加工设备：大族激光供货苹果，受益于蓝宝石产业扩张。
• 推荐标的：天通股份、大族激光等。

推荐与关注标的

风险提示

• 宏观经济不景气：可能影响整体行业增长。
• 产业渗透进度低于预期：可能导致投资回报不及预期。

附：分析师声明及评级体系

• 分析师声明：报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不完整或重大不确定性无法给出明确评级。

市场基准指数

• 沪深300指数：作为行业及公司评级的基准。

总结

2014年电子行业进入中期，光大证券建议投资者关注处于创新生命周期早期的行业及企业，如LED、汽车电子、移动支付、集成电路、蓝宝石等。这些行业具备较大的增长潜力，预计未来几年将实现快速发展。推荐标的包括三安光电、欧菲光、利亚德、均胜电子、恒宝股份、天通股份、聚飞光电、长电科技、鸿利光电，建议关注佛山照明、东风科技、星宇股份、大族激光等。同时，需注意宏观经济波动和产业渗透进度等风险因素。