食品饮料行业2021年投资策略：拥抱需求复苏，紧盯成本推动_34页_2mb

食品饮料行业2021年投资策略总结

核心内容

食品饮料行业2021年的投资主线为需求复苏和成本推动。随着国内疫情影响基本解除，经济回暖带动消费需求回升，酒类需求预计快速恢复。同时，原材料成本上涨趋势已确立，短期内对行业造成压力，但有望催化行业龙头提价，从而带动盈利改善。在高估值高持仓背景下，板块将步入业绩验证驱动阶段。

主要观点

需求复苏

• 经济回暖：2021年中国经济预计增长7.9%，居民消费信心逐步回暖，社交属性强的酒类消费将优先受益。
• 消费场景恢复：餐饮、夜场等场景恢复带动酒类需求回升，尤其是高端白酒表现更为突出。
• 低基数效应：2020年H1部分品类需求回落，但H2开始逐步恢复，2021年上半年有望迎来高增长弹性。

成本推动

• 原材料价格上涨：原奶、大豆、大麦、包材等价格上涨，成本压力逐步向下游传导。
• 提价催化：酒类、调味品、酵母、烘焙等细分行业有望通过提价改善盈利。
• 成本传导阶段：成本上涨推动提价预期，提价兑现后带动估值和业绩双重提升，但需警惕估值回落风险。

关键信息

酒类板块

• 白酒：高端白酒（如茅台、五粮液、国窖）需求恢复，业绩有望超预期。次高端白酒（如古井、汾酒、今世缘）面临激烈竞争，需关注提价与渠道调整。
• 啤酒：高端化进程加速，华润、青啤等企业有望受益，预计未来三年盈利加速提升。
• 黄酒：行业底部回升，政策推动高端化进程，品牌如古越龙山、女儿红等积极布局。

食品板块

• 乳制品：伊利等龙头受益于竞争格局优化和奶价上涨，盈利修复空间较大。
• 调味品：龙头（如海天、千禾、涪陵榨菜）持续扩张，提价周期开启，重点关注其提价动作。
• 肉制品：双汇等龙头企业受益于猪价下行，屠宰业务复苏，利润引擎重启。
• 速冻食品：安井、三全等龙头公司受益于提价和渠道优化，盈利改善明显。
• 烘焙与酵母：安琪酵母等企业受益于成本上涨和提价预期，业绩具备改善潜力。

投资策略

• 上半年：以酒类板块为主，重点关注高端白酒（茅台、五粮液、国窖）和次高端龙头（古井、汾酒、今世缘）。
• 下半年：食品板块接力，重点关注成本传导带来的提价催化，优先选择估值回落至合理水平、需求可延续的标的，如伊利、安琪、双汇、桃李等。
• 啤酒板块：建议加大战略性配置，华润、青啤、重啤等企业有望受益于高端化趋势和提价周期。

风险提示

• 流动性政策收紧
• 业绩不及预期
• 终端需求回落
• 成本上涨初期业绩承压

重点企业推荐

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、今世缘、郎酒、国台
• 啤酒：华润（H股）、青啤（A+H）、重啤
• 食品：伊利、安琪、双汇、桃李、恒顺、安井、三全

图表与数据摘要

• 2020年食品饮料板块涨幅：60.45%
• 白酒板块估值涨幅：57.44%
• 啤酒板块估值涨幅：67.14%
• 乳制品板块估值涨幅：18.17%
• 调味品板块估值涨幅：27.64%
• 食品综合板块估值涨幅：4.47%
• 黄酒行业产量及同比增长：2019年产量353.1万千升，同比增长2.7%
• 黄酒行业销售收入及利润总额：173.3亿元，同比增长11.5%
• 啤酒行业CR5：2017年为76%，2020年预计提升至88%
• 调味品提价周期：预计2021年进入提价窗口，关注恒顺、千禾、涪陵榨菜等企业提价动向

投资主题

• 需求复苏：酒类消费回暖，尤其是高端白酒和啤酒高端化趋势明显。
• 成本推动：原材料价格上涨，关注提价带来的盈利改善。

报告亮点

• 食品饮料板块在2020年主要由流动性驱动和业绩预期推动，2021年将步入业绩验证阶段。
• 酒类板块需求复苏与提价催化并行，食品板块则聚焦成本传导与提价逻辑。

投资逻辑

• 酒类：紧握高端白酒，逢低布局次高端龙头。
• 食品：关注成本传导带来的提价催化，优先选择估值回落至合理水平、需求可延续的标的。

重点企业估值表

• 茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、国台、华润、青啤、重啤、伊利、安琪、双汇、桃李、恒顺、安井、三全等企业估值及盈利情况。

总结

2021年食品饮料行业投资需把握需求复苏与成本推动两大主线，重点关注酒类板块中高端白酒的业绩驱动，以及食品板块中成本传导带来的提价催化。建议上半年以酒类为主，下半年转向食品板块，同时关注黄酒等细分行业的政策推动和市场机遇。