计算机行业2022年年度策略：数字化加速，关注高景气细分和行业集中趋势-20211217-东北证券-61页_2mb

报告摘要

计算机行业2021年三季报及2022年投资策略总结

核心内容

2021年前三季度，计算机行业营收同比增长 $19.61%$，达到6993.18亿元，但归母净利润仅增长 $2%$，为343亿元。整体毛利率和净利率有所下降，分别为 $27.06%$ 和 $4.91%$，研发费用率则略有上升，为 $8.86%$。2021年第三季度，行业营收同比增长 $14.75%$，归母净利润同比下降 $10%$，但行业整体仍保持增长趋势。行业集中度提升、产品标准化、技术迭代加速成为主要趋势。

2022年投资主线聚焦于数字化加速带来的高景气细分领域，包括智能驾驶、云计算、基础软硬件和金融IT等。行业集中度提升、政策支持和技术创新推动了这些领域的发展，建议关注相关龙头公司。

主要观点

1. 行业增长与盈利变化

2021年前三季度，行业收入增长明显，但净利润增长有限，主要受部分企业亏损增加影响。
研发投入持续增长，推动行业技术发展。
2021年第三季度，行业收入增速放缓，但归母净利润仍保持增长，部分头部企业增速下降。

2. 基础软硬件发展

数字经济规模持续扩大，基础软硬件作为其根基，迎来重要发展机遇。
开源生态成为IT发展的主导模式，促进产业协同与创新。
操作系统生态建设加速，如OpenHarmony和OpenEuler，推动我国基础软硬件产业发展。

3. 金融IT

金融科技投入持续加大，推动金融创新。
银行业、证券业和保险业均在加大信息技术投入，其中银行业投入最大。
国有大行信息技术投入占行业一半以上，中小银行也有较大提升空间。
金融科技监管加强，防止无序发展和系统性风险。

4. 网络安全

云安全、数据安全等新需求带动行业增长。
2021年相关政策密集出台，推动行业快速发展。

5. 医疗IT

政策推动下，医疗信息化市场稳定增长。
行业竞争格局分散，随着产品标准化提升，市场集中度有望提高。

6. 云计算

企业上云加速，SaaS行业仍处于成长阶段，潜力巨大。
云原生、高频交易等技术推动行业发展。

7. 智能驾驶

低级别智能驾驶车型渗透率持续上升，高级别车型在特定场景落地。
产业链蓬勃发展，科技巨头和创业企业积极参与。

关键信息

行业数据

成分股数量：328只
总市值：26860亿元
流通市值：22109亿元
市盈率：70.70倍
市净率：3.64倍
成分股总营收：5713亿元
成分股总净利润：312亿元
成分股资产负债率：238.87%

重点公司主要财务数据

重点公司	现价	2020A EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020A PE	2021E PE	2022E PE	评级
恒生电子	62.94	1.27	1.65	1.98	49.56	38.15	31.79	买入
宇信科技	20.09	1.13	1.12	1.66	17.78	17.94	12.10	买入
安恒信息	265.80	1.81	2.23	2.59	146.85	114.83	98.87	买入
深信服	208.00	2.01	2.11	2.74	103.48	98.58	75.91	买入
中孚信息	46.64	1.12	1.67	2.37	41.64	27.93	19.68	买入

风险提示

疫情影响超预期
项目进展不及预期

图表目录（部分）

图1：2019-2021年计算机行业前三季度营收情况
图2：2021年前三季度营收超百亿元的10家公司
图3：2019-2021年前三季度归母净利润及亏损企业占比
图4：2021年前三季度归母净利润超6亿元的13家公司
图5：2019-2021年前三季度毛利及净利情况
图6：2019-2021年前三季度研发投入情况
图7：2019-2021年第三季度营收情况
图8：2021年第三季度营收超四十亿元的10家公司
图9：2019-2021年第三季度归母净利润情况
图10：2021年第三季度归母净利润超2亿元的12家公司
图11：2019-2021年第三季度毛利及净利情况
图12：2019-2021年第三季度研发投入情况
图13：2016-2020年中国数字经济总体规模和占GDP比重
图14：信创产业体系
图15：操作系统作为计算机硬件与程序之间的中介
图16：2021年11月全球操作系统市占率
图17：“十四五”软件和信息技术服务业发展规划
图18：HarmonyOS2升级用户数
图19：各银行手机银行月活用户数提升
图20：银行技术投入规模预计增长
图21：银行业持续加大前沿技术投入
图22：银行业金融科技投入占比
图23：部分银行金融科技人员数量
图24：2019年以来我国A股年成交金额增长
图25：资管新规后，我国资管市场规模恢复增长
图26：2021年前三季度证券公司业绩增长
图27：2021年前三季度公募基金业绩增长
图28：证券业持续加大信息技术投入
图29：证券业信息技术投入较银行、保险有差距
图30：我国证券业信息技术投入较海外差距较大
图31：头部券商信息技术投入规模较大
图32：中国IT安全市场增速领跑全球

行业趋势

金融科技监管加强，推动行业稳健发展。
银行开放业态逐渐形成，金融科技子公司加速建设。
证券IT升级需求增加，与基金投顾业务发展密切相关。
云计算和SaaS行业发展迅速，市场潜力巨大。
智能驾驶产业链蓬勃发展，技术与应用场景不断拓展。
医疗信息化持续增长，政策支持与招投标活跃。
网络安全需求持续增长，云安全与数据安全成为重点方向。

政策背景

国家政策推动数字化进程，强调科技自立自强。
《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》中，开源生态培育成为专项行动之一。
《国家安全战略（2021-2025年）》强调科技作为国家安全和发展的战略支撑。
金融行业政策不断细化，规范金融科技发展，防范系统性风险。

总结

计算机行业在2021年前三季度保持较快增长，但盈利能力有所下降。2022年投资主线聚焦于高景气细分领域，如智能驾驶、云计算、基础软硬件和金融IT等。行业集中度提升、产品标准化、技术创新是主要趋势。重点公司如东方通、润和软件、诚迈科技等在各自领域表现突出，具备较强的增长潜力。政策支持和行业发展趋势为相关领域带来新的机遇，同时也要关注潜在的风险因素。

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