20181209-招商证券-医药生物行业周报_带量采购谈判落地_关注错杀个股_11页_2mb

医药生物行业周报总结（12.10-12.14）

核心内容

2018年12月9日发布的医药生物行业周报指出，4+7带量采购结果揭晓，药品降价幅度超出市场预期，导致医药股在周四周五连续两日大幅下跌。尽管如此，报告认为某些子行业和个股不受政策影响，具备投资价值。

主要观点

• 政策影响：4+7带量采购政策对医药板块造成显著冲击，平均降价幅度为62%。对于原来毛利率较高的品种，如氯吡格雷、阿托伐他汀、奥氮平等，降价后仍保持40%-90%的毛利率。政策的未来演变存在不确定性，但不应过度悲观。
• 行业表现：医药生物板块上周下跌2.16%，跑输上证、中小板和创业板。中药饮片子行业因康美药业带动上涨4.56%，而化药制剂板块受带量采购影响下跌6.49%。
• 投资策略：继续推荐不受政策影响的子行业，包括创新药与创新器械（如恒瑞医药、迈瑞医疗、正海生物）、消费属性子行业（如欧普康视、长春高新、仁和药业）、零售药店（如益丰药房、一心堂）、血液制品（如博雅生物、天坛生物、华兰生物）、CRO（如昭衍新药、泰格医药）以及疫苗（如智飞生物）。
• 个股机会：部分被错杀的个股可能带来买入机会，例如益丰药房、泰格医药、正海生物等，其中正海生物一半收入来自非医保的口腔修复膜，不受影响。
• 市场情绪：市场担忧检测试剂面临控费，但认为化学发光这一进口替代空间大的子行业将受益于医保控费政策。

关键信息

市场回顾

• 上证综指、中小板和创业板分别上涨0.68%、0.80%和0.87%。
• 医药生物板块上周下跌2.16%，跑输大盘。
• 医药板块相对于全部A股的PE溢价率为122%，为11月份以来首次下降。
• 次新股表现优异，如正川股份、塞力斯、药石科技等。
• 化药制剂传统白马股如乐普医疗、丽珠集团、恩华药业、华东医药、恒瑞医药等下跌较多。

行业数据

• 表1：医药板块预测PE及上周涨跌幅
  • 医药生物板块ttm PE为26，2018预测PE为25，上周涨跌幅为-2.16%。
  • 化学原料药ttm PE为22，2018预测PE为20，上周涨跌幅为-0.33%。
  • 化学制剂ttm PE为31，2018预测PE为28，上周涨跌幅为-6.49%。
  • 中药饮片ttm PE为11，2018预测PE为9，上周涨跌幅为4.56%。
  • 医药流通ttm PE为18，2018预测PE为17，上周涨跌幅为-3.82%。
  • 医疗器械ttm PE为35，2018预测PE为33，上周涨跌幅为-0.61%。

个股表现

• 表2：医药板块涨跌幅前十名个股

  • 涨幅排名前十的个股包括延安必康（33.6%）、正川股份（20.6%）、塞力斯（16.0%）、司太立（14.1%）等。
  • 跌幅排名前十的个股包括金花股份（-17.0%）、乐普医疗（-14.1%）、丽珠集团（-13.9%）、恩华药业（-13.8%）等。

• 表3：医药板块总市值排名前十个股

  • 恒瑞医药（2,150亿元）、迈瑞医疗（1,388亿元）、上海莱士（874亿元）、药明康德（840亿元）等为总市值排名前十的个股。
  • 恒瑞医药、复星医药、上海莱士等表现分化，跌幅较大。

董监高增减持和大宗交易

• 表4：上周医药上市公司重要股东交易统计

  • 多家上市公司出现高管或重要股东减持行为，如宜华健康、美年健康、众生药业等。
  • 同时也有增持行为，如金陵药业、人福医药、复星医药等。
  • 减持主要集中在部分传统白马股，如恒瑞医药、乐普医疗、华东医药等。

• 表5：上周医药上市公司大宗交易统计

  • 多家医药公司进行大宗交易，如科伦药业、冠昊生物、吉药控股等。
  • 交易折价率不一，部分公司如科伦药业、延安必康等出现较大折价。

港通资金流动

• 表6：沪、深港通医药类个股持股情况
  • 沪港通北向资金净流入-5.46亿元，深港通北向资金净流入0.34亿元。
  • 爱尔眼科、泰格医药、沃森生物等个股持股数增加。
  • 通化东宝、永安药业、京新药业等个股持股数减少。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策变化风险

总结

该周报强调，尽管4+7带量采购政策对医药板块造成较大冲击，但仍有部分子行业和个股不受影响，具有投资价值。建议关注创新药与创新器械、消费属性子行业、零售药店、血液制品、CRO及疫苗等板块。同时，部分个股因政策影响而被错杀，可能带来买入机会。投资者需注意市场波动和政策变化的风险。