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万联晨会总结（2022年03月21日）

核心内容概览

2022年3月21日的万联晨会聚焦于A股市场走势及行业投资建议。整体来看，A股市场在上周五呈现集体上涨趋势，金融股与地产股表现强势，带动主要股指震荡上行。同时，政策面释放积极信号，科技伦理治理相关文件出台，为科技行业提供发展指引。此外，晨会还分析了债券市场与通信行业的持仓变化及投资机会。

A股市场表现

• 市场整体：A股两市集体收涨，上证指数上涨1.12%，深证成指上涨0.31%，创业板指上涨0.11%，两市成交额达9905亿元，北向资金净流入84.57亿元。
• 行业板块：煤炭、房地产、建筑装饰等板块涨幅居前；电气设备、国防军工、计算机等板块跌幅居前。
• 市场影响因素：
  • 美联储加息落地：对市场的负面影响有所缓解。
  • 政策暖意释放：金融委等会议召开，政策支持市场修复。
  • 科技伦理治理文件：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强科技伦理治理的意见》，强调科技伦理的重要性，推动构建中国特色科技伦理体系。

行业投资建议

1. 债券市场

• 总托管量：中债登和上清所债券总托管余额为118.86万亿元，环比增加14924.85亿元。
• 利率债：国债增量由正转负，地方债和政金债仍是主要增量来源。
• 信用债及同业存单：信用债托管量有所下滑，但同业存单大幅增长。
• 机构配置：
  • 商业银行仍为配债主力，利率债和同业存单增配明显。
  • 广义基金主要减持利率债，增配同业存单。
  • 证券公司配债力度减弱，利率债遭减持。
  • 保险机构持续增持地方债和中票。
  • 信用社增配同业存单和政金债。
• 债市杠杆率：2022年2月债市杠杆率环比下滑0.8%至106.6%，市场风险偏好趋弱。
• 风险提示：货币政策宽松不及预期、经济增速不及预期、信用风险超预期。

通信行业分析

• 持仓情况：通信行业基金持仓比例自2020年Q1以来持续下降，2021Q4配置比例为0.82%，低配0.45pct。
• 持仓变化：2021Q4较2020Q4下降0.09pct，但较2021Q3小幅回升0.09pct。
• 重仓股：亿联网络、中兴通讯、移远通信、华测导航、广和通等持续位列前十大重仓股；平治信息首次进入前十大重仓股。
• 加仓方向：加仓个股主要集中在物联网模组、光模块产业链、数字经济基础设施及能源数字化领域。
• 投资建议：
  • 关注四条投资赛道：运营商&设备商、光模块、物联网模组、能源数字化。
  • 运营商&设备商受益于5G建设，数据中心和5G2B业务提供新增长点。
  • 光模块行业有望在技术换代和需求增长下迎来戴维斯双击。
  • 车联网模组是物联网模组增长的重要方向。
  • 能源数字化在“双碳”政策背景下具有广阔前景。
• 风险提示：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。

其他信息

• 主持人：刘馨阳
• 分析师：徐飞（S0270520010001）、夏清莹（S0270520050001）
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总结

万联晨会指出，A股市场在政策支持和外资流入推动下整体上涨，金融股和地产股表现突出。科技伦理治理文件的发布为科技行业带来积极影响。债券市场杠杆率下降，机构配置偏好变化明显，信用债及同业存单增长显著。通信行业持仓持续下行，但部分优质个股仍受基金青睐，建议关注其结构性投资机会。整体来看，市场处于震荡修复阶段，关注业绩验证和景气度较高的行业板块。