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制造业投资韧性较强，3月工业机器人产量增长16.6%

核心内容

2022年3月，我国工业机器人产量为44,322台，同比增长16.6%。1-3月累计产量为102,496台，同比增长10.2%。在2021年高基数的基础上，制造业投资仍保持较强韧性，3月制造业固定资产投资增速为15.6%，显示出制造业在稳增长政策推动下具备持续增长潜力。

主要观点

• 工业机器人需求稳健：3月工业机器人产量增长16.6%，表明市场需求依然强劲，尤其在汽车和3C行业表现突出。
• 制造业投资韧性显著：尽管受到疫情和外部环境影响，制造业固定资产投资仍保持两位数增长，显示出较强的抗压能力。
• 政策支持预期增强：随着稳增长政策的持续发力，制造业投资有望继续保持较高增速，为工业机器人行业带来利好。
• 行业长期前景乐观：工业机器人是智能制造2025的重要抓手，我国制造业正朝着自动化、智能化和网络化方向发展，行业增长空间较大。
• 估值合理，投资机会显现：相关标的经历了较长时间的调整，估值已逐步匹配行业增速，具备超跌反弹的投资潜力。

关键信息

3月工业机器人产量及趋势

• 2022年3月工业机器人产量：44,322台
• 同比增长：16.6%
• 1-3月累计产量：102,496台
• 同比增长：10.2%

制造业投资情况

• 3月制造业固定资产投资增速：15.6%
• 1-3月增速环比下降：5.3个百分点
• 制造业PMI指数：49.5（较上月回落0.7）
• 生产指数：49.5（较上月回落0.9）
• 新订单指数：48.8（较上月回落1.9）

下游行业表现

• 汽车行业固定资产投资增速：12.4%
• 3C行业固定资产投资增速：27.8%

行业投资建议

• 行业评级：同步大市（下调）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

重点关注标的

• 主机厂：埃斯顿、汇川技术
• 核心零部件：绿的谐波

风险提示

• 制造业投资增速不及预期
• 出口需求不及预期
• 汽车、3C等下游行业需求不及预期
• 原材料价格继续上涨
• 板块估值较高的风险

附图说明

• 图1：固定资产投资完成额累计增速（%）
• 图2：工业机器人当月产量（台）
• 图3：工业机器人累计产量（台）
• 图4：近年制造业PMI
• 图5：出口金额和进口金额当月同比（%）
• 图6：汽车、3C行业固定资产投资累计增速（%）
• 图7：汽车产量累计同比、手机出货量累计同比（%）

资料来源：wind、中原证券