医药行业海外医疗器械巨头三季度报跟踪：强者天下，重磅品种引领_行业变革东兴证券-55页_2mb

医药行业：强者天下，重磅品种引领行业变革

核心内容概览

本报告分析了2019年三季度及2020年一季度全球主要医疗器械企业的财务表现和产品发展情况，涵盖心血管、骨科、诊断及种植牙等多个领域，重点探讨了行业增长动力、核心产品竞争力、市场格局及未来增长潜力。

主要观点

• 心血管板块：行业持续增长，核心产品TAVR（经导管主动脉瓣置换）因适应症扩展和产品优化表现突出，成为主要增长引擎。
• 骨科板块：外资企业如史赛克、捷迈、强生在高端市场占据主导地位，但国内品牌也在逐步崛起。
• 诊断板块：罗氏和雅培等企业在诊断领域保持增长，尤其是分子诊断和免疫诊断业务。
• 种植牙板块：士卓曼等外资品牌在高端市场具有显著优势，同时国内品牌也在积极拓展市场。
• 行业风险：政策不确定性、市场销售不及预期、技术进展不及预期等是主要风险因素。

关键信息总结

1. 爱德华（EW）

• 财务表现：2019年三季度营收10.94亿美元，同比增长20.67%；净利润2.74亿美元，同比增长21.60%。
• 核心产品：TAVR销售额达7亿美元，同比增长26%，受益于FDA扩大适应症。
• 业务结构：经导管心脏瓣膜治疗板块营收占比64.87%，外科心脏瓣膜治疗板块占比18.66%，重症监护板块占比16.47%。
• 未来展望：TAVR预计2020年将实现两位数增长，2024年全球市场规模有望达到200亿美元。

2. 士卓曼（STMN）

• 财务表现：2019年三季度全球营收3.76亿美元，同比增长20.68%。
• 核心产品：BLT种植体保持快速增长，BLX新一代种植体上市，价格高于BLT，增强竞争力。
• 业务结构：牙科植入物为唯一主营业务，营收占比100%。
• 市场定位：在高端种植牙市场占据主导，市占率约25%；国内品牌逐步进入市场，但进口品牌仍占主导。

3. 波士顿科学（BSX）

• 财务表现：2019年三季度营收27.07亿美元，同比增长13.1%；超出业绩指引。
• 核心产品：新一代TAVR系统LOTUS Edge获批上市，可回收设计提高手术安全性；DBS系统Vercise™和VerciseGevia™实现个性化治疗。
• 业务结构：心血管板块营收占比35.38%，医疗设备业务占比31.22%，节律与神经板块占比28.81%。
• 市场表现：在欧美和亚太市场均有增长，新兴市场增长显著。

4. 罗氏（ROG）

• 财务表现：2019年三季度全球营收158.23亿美元，同比增长11.65%；药品板块占比79.28%，诊断板块占比20.72%。
• 核心产品：诊断解决方案、分子诊断和免疫诊断业务表现强劲，覆盖传染病领域。
• 业务结构：药品板块为主导，诊断板块为重要增长点。
• 市场表现：在糖尿病管理领域表现突出，市占率约28%，位列第二。

5. 雅培制药（ABT）

• 财务表现：2019年三季度销售额81亿美元，同比增长5.5%；医疗器械业务增长最快，同比增长近11%。
• 核心产品：Alinity系列诊断仪器推动诊断板块稳步增长；MitraClip G4用于心力衰竭治疗。
• 市场表现：在非洲市场因采购模式改变，诊断业务有所好转。

6. 强生（JNJ）

• 财务表现：2019年三季度全球营收207.29亿美元，同比增长1.9%；医疗器械业务增长5.3%。
• 核心产品：骨科植入领域营收达88.85亿美元，市占率36%，其中髋关节领域市占率42%，位列第一。
• 市场表现：在骨科、眼科、伤口缝合等领域表现突出，持续布局脊柱和心脏介入领域。

7. 捷迈（ZBH）

• 财务表现：2019年三季度营收18.92亿美元，同比增长3.03%；毛利率71.69%，净利率22.78%。
• 核心产品：ROSA膝关节机器人和RosaOne脊柱系统，推动关节类业务增长。
• 市场表现：亚太地区增长最快，同比增长8.9%，全球市场拓展积极。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 政策方向不确定性
• 市场销售不及预期
• 市场竞争格局恶化
• 技术进展不及预期

行业趋势与展望

• TAVR：随着适应症的扩展，市场需求持续增长，未来几年将成为心血管治疗的主流。
• 数字化：士卓曼、捷迈等企业积极布局数字化修复和手术机器人，提升产品附加值。
• 诊断创新：罗氏、雅培等企业推动分子诊断和免疫诊断技术，提高市场竞争力。
• 高端市场：外资企业在高端市场占据主导地位，但国内品牌也在逐步提升市场份额。

结论

医疗器械行业在全球范围内呈现增长态势，核心产品如TAVR、DBS、种植牙和诊断仪器持续推动行业发展。外资企业凭借技术优势和品牌影响力在高端市场占据主导地位，而国内品牌则在中低端市场逐步崛起。随着技术进步和市场拓展，行业未来增长潜力巨大，但同时也面临政策、市场竞争和技术创新等多重挑战。