20191122-东兴证券-海外医疗器械巨头三季度报跟踪：医药行业：强者天下，重磅品种引领行业变革_55页_5mb

报告摘要

医药行业：强者天下，重磅品种引领行业变革

核心内容概览

本报告主要分析2019年三季度及2020年一季度海外医疗器械巨头的财务表现与产品发展情况，重点聚焦于心血管、骨科、诊断和种植牙四大领域。通过财务数据与产品信息的结合，揭示了各公司在全球市场中的竞争优势、增长潜力及面临的风险。

主要观点

心血管板块

爱德华（EW）：
- 2019年三季度营收10.94亿美元，同比增长20.67%；净利润2.74亿美元，同比增长21.60%。
- 核心产品TAVR（经导管主动脉瓣置换）全球销售额同比增长26%，营收占比达64.87%。
- TAVR适应症扩展至中低危人群，预计2020年全球市场将实现两位数增长，2024年市场规模有望达到200亿美元。
- 产品组合优化提升毛利率至75.9%，并推动公司业绩增长。
波士顿科学（BSX）：
- 2019年三季度营收27.07亿美元，同比增长13.1%，超出业绩指引。
- 心脏介入业务营收7亿美元，同比增长14.0%；其他心血管相关业务增长稳定。
- 推出新一代可回收TAVR系统LOTUS Edge，具有重新定位和回收功能，提升产品竞争力。
- 在帕金森病治疗领域推出Vercise™ DBS系统，实现个性化治疗。
美敦力（MDT）：
- 2020年一季度营收74.93亿美元，同比增长1.48%；净利润8.64亿美元，同比下降19.63%。
- 心律管理板块因心脏起搏器拉动实现两位数增长，但左心室辅助设备（LVAD）销售额下降影响整体增长。
- 在脊柱领域面临施乐辉的竞争压力，但公司仍推出多项创新产品，如新生儿血液透析系统、肾神经消融技术等。

骨科板块

史赛克（SYK）：
- 2019年三季度营收35.87亿美元，同比增长10.6%，但净利润4.66亿美元，同比下降21.02%。
- Mako手术机器人全球手术量达27000例，其中Total Knee手术量同比增长60%。
- 公司在亚太地区增长最快，同比增长8.9%，并推出ROSA膝关节机器人辅助系统。
捷迈（ZBH）：
- 2019年三季度营收18.92亿美元，同比增长3.03%，毛利率71.69%。
- 关节类产品贡献59%营收，其中美国地区贡献最大，亚太地区增长显著。
- 推出ROSA knee系统和ROSA one脊柱系统，强化在骨科领域的技术布局。
强生（JNJ）：
- 2019年三季度营收207.29亿美元，同比增长1.9%。
- 医疗器械业务营收64亿美元，同比增长5.3%，主要受益于骨科、眼科、电生理等业务增长。
- 骨科植入领域营收88.85亿美元，市占率36%，在髋关节和膝关节领域保持领先。

诊断板块

罗氏（ROG）：
- 2019年三季度营收158.23亿美元，同比增长11.65%。
- 药品板块营收125.44亿美元，同比增长13.72%；诊断板块营收32.79亿美元，同比增长3.61%。
- 免疫诊断业务表现突出，公司已建立覆盖全球的诊断解决方案，涵盖传染病领域。
雅培（ABT）：
- 2019年三季度营收81亿美元，同比增长5.5%。
- 医疗器械业务增长最快，全球销售额超30.6亿美元，同比增长近11%。
- Alinity系列诊断仪器推动诊断板块稳步增长，分子诊断领域因采购模式调整恢复增长。
- 快检项目在全球市场具有明显竞争优势，尤其在艾滋病检测领域。

种植牙板块

士卓曼（STMN）：
- 2019年三季度营收3.76亿美元，同比增长20.68%。
- 新一代种植体BLX上市，价格高于BLT，提升竞争力。
- 公司布局数字化修复、口内扫描仪和生物新材料，如陶瓷愈合基台和釉原蛋白产品Emdogain。
- 在中国市场占据高端市场主导地位，终端价格区间在7000-20000元。

关键信息总结

公司名称	营收（亿美元）	净利润（亿美元）	营收增长率	净利润增长率	核心产品	主要增长点
爱德华	10.94	2.74	20.67%	21.60%	TAVR	TAVR适应症扩展、产品组合优化
波士顿科学	27.07	-	13.1%	-	LOTUS Edge	可回收TAVR、DBS系统
美敦力	74.93	8.64	1.48%	-19.63%	HeartMate3	LVAD、新生儿血液透析系统
史赛克	35.87	4.66	10.6%	-21.02%	Mako手术机器人	高增长手术量、亚太市场
捷迈	18.92	4.31	3.03%	22.78%	ROSA knee系统	膝关节、脊柱机器人
强生	207.29	-	1.9%	-	骨科植入物	髋关节、膝关节
罗氏	158.23	-	11.65%	-	免疫诊断	全球诊断解决方案
雅培	81	-	5.5%	-	Alinity系列	分子诊断、快检项目

风险提示

行业发展不及预期
政策方向不确定性
市场销售不及预期
市场竞争格局恶化
技术进步不及预期

总结

报告指出，海外医疗器械巨头在2019年三季度及2020年一季度表现出不同的增长态势。爱德华、波士顿科学、美敦力等公司在心血管领域保持领先，尤其在TAVR、DBS等创新产品方面表现突出。史赛克、捷迈、强生等在骨科领域占据重要市场份额，通过手术机器人和产品创新推动增长。罗氏和雅培在诊断领域具有显著优势，尤其是免疫诊断和分子诊断。士卓曼则在种植牙市场占据高端主导地位，通过数字化和生物材料等技术提升竞争力。整体来看，医疗器械行业正面临技术革新和市场拓展的双重机遇，但也伴随着政策变化和市场竞争带来的挑战。

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