宏观研究：基建赶工提振投资，市内流动加速激发经济活力-20231029-中邮证券-31页_1mb

研究所报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月国内外宏观经济形势，重点聚焦房地产、基建、消费、大宗商品、政策动向及国际局势等方面。报告指出，四季度经济复苏趋势增强，基建赶工提振投资，消费回暖，尤其是汽车零售和市内流动加速，反映经济活跃度提升。同时，战略性新兴产业景气度持续上行，为经济高质量发展提供支撑。

主要观点

国内宏观热点

• 房地产市场：房地产市场回暖主要体现在二手房市场，部分城市如深圳、成都、苏州等成交表现优于去年同期，但北京、东莞、厦门等城市仍处于负增长区间。
• 基建投资：基建项目“赶工”带动投资需求，水泥价格延续上涨趋势，但房建需求仍偏弱，反映房地产投资持续疲软。
• 消费复苏：汽车零售市场持续回暖，9月汽车产销量创历史同期新高，带动车企业绩提升。市内流动加速，显示经济活跃度提升。
• 国债与财政政策：2023年四季度将增发1万亿元国债，用于灾后恢复重建和防灾减灾，财政赤字率将升至3.8%，有望带动需求并支撑经济。
• 地方债发行：专项债发行接近尾声，新增地方债额度进入扫尾阶段，特殊再融资债重启发行，有助于缓解流动性紧张。
• 数字供应链发展：我国数字供应链市场规模预计突破32万亿元，成为经济高质量发展的重要支撑。
• “一带一路”进展：我国对“一带一路”国家的进出口增长，企业参与度提升，推动经贸合作深化。

国外宏观热点

• 美国经济：美国10月制造业和服务业PMI超预期，显示经济温和复苏，但部分行业如汽车业出现罢工，影响市场信心。美国三季度实际GDP增长4.9%，创近两年新高，但核心PCE物价指数回落，显示通胀压力缓解。
• 欧元区经济：欧元区10月PMI降至近三年最低，制造业和服务业收缩，显示经济面临下行压力。
• 全球能源趋势：国际能源署预计全球石油需求将在2030年前见顶，对能源投资提出警示。
• 人民币国际化：中国央行推动人民币跨境投融资、交易结算等制度建设，完成首单国际原油数字人民币结算，助力人民币国际化进程。

关键信息

大宗商品与金融市场

• 10月第四周，大宗商品价格除原油外普遍上涨，美债收益率回落，美股下跌，美元指数走强，人民币汇率走贬。
• 中债收益率短降长升，A股上涨，显示市场情绪有所回暖。
• 美国汽车业罢工影响较大，部分企业可能面临成本上升压力。

地方财政与政策支持

• 2023年1-9月，全国一般公共预算收入同比增长8.9%，支出增长3.9%，显示财政政策持续发力。
• 中央财政增发1万亿元国债，用于灾后重建和防灾减灾，预计对2024年经济产生拉动作用。
• 地方政府专项债发行完成全年额度的90%，特殊再融资债重启，对基建资金形成支撑。

消费与经济复苏

• 汽车零售市场表现强劲，10月上旬零售量同比提升23%，显示消费回暖。
• 市内流动加速，8大城市地铁客运量显著回升，反映经济活跃度提升。
• 住房租赁市场活跃度预计在四季度高于去年，租金稳中有降。

产业与政策动向

• 战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）连续三个月上升，显示供需两端持续回暖。
• 国家发改委推动电力系统稳定工作，鼓励抽水蓄能和新型储能发展，以支撑新能源外送。
• 国家数据局揭牌，推动数字中国、数字经济和数字社会建设。

风险提示

• 房地产市场超预期下行。
• 政策执行过程中可能出现扭曲。
• 地缘政治冲突加剧，可能对全球经济造成影响。

图表目录

• 图表1：大类资产价格变动一览
• 图表2：30城商品房成交面积
• 图表3：100大中城市土地成交面积
• 图表4：北京二手房销售套数
• 图表5：深圳二手房销售套数
• 图表6：煤炭价格
• 图表7：北方港煤炭库存合计
• 图表8：螺纹钢价格
• 图表9：铁矿石价格
• 图表10：螺纹钢社库
• 图表11：主要钢材社库
• 图表12：水泥价格指数
• 图表13：布伦特原油价格
• 图表14：8大城市地铁客运量均值
• 图表15：国内执行航班数
• 图表16：港口完成货物吞吐量
• 图表17：港口完成集装箱吞吐量
• 图表18：韩国前20天出口同比
• 图表19：CCFI综合指数
• 图表20：PTA开工率
• 图表21：沥青样本企业开工率
• 图表22：涤纶长丝开工率
• 图表23：高炉开工率
• 图表24：EPMI
• 图表25：生产指数&产品订货指数