20231029-国信期货-宏观月报_财政增发一万亿国债_货币政策仍可期待_11页_723kb

国信期货宏观月报总结

主要结论

• 三季度GDP增速高于预期（5.2%），全年完成增长目标压力不大。
• 消费和出口呈现趋势性恢复，支撑经济增长。
• 四季度基建投资预计在特别国债支撑下再度发力，促进固定资产投资恢复。
• 货币政策与财政政策协同加强，降准和降息操作可期待。
• 财政政策方面，中央财政增发1万亿元特别国债，通过转移支付支持地方基础设施等领域。
• 汇率政策：美元兑人民币维持稳定，人民币汇率可能短期波动。
• 房地产政策侧重需求侧支持，供给侧改革尚未全面启动，销售“金九银十”有所改善。

经济基本面分析

• 工业增加值持续恢复，国有企业表现优于整体。
• 社会消费品零售总额增长6.8%，消费对GDP贡献率高。
• 固定资产投资恢复压力大，民间投资下降，财政政策预计将带动基建投资。
• 房地产投资和销售分化，新开工面积低，竣工面积高增长。
• 外贸出口趋势好转，同比降幅收窄。
• 物价水平：CPI上涨0.4%，PPI同比下降3.1%，企业利润改善。

政策解读

• 货币政策：央行通过MLF和OMO操作增加流动性，降准可视为化解债务风险的一种手段。
• 财政政策：特别国债发行支持地方财政，结合化解隐性债务。
• 汇率和房地产：经济基本面企稳，但汇率和房地产政策仍需观察。

景气指标

• 制造业PMI重回扩张区间，企业信心好转。
• 社融和M2显示融资规模增长，但居民信用仍待恢复。