20230730-国信期货-有色月报_观改善结构韧性凸显_铜价料延续高位振荡_11页_635kb

总结

1. 核心结论
   当前铜等有色金属市场呈现“弱现实、强预期、情绪过头、依赖更多政策支持”特征，价格波动主要由宏观政策预期驱动，需警惕短期透支政策预期的情绪炒作。

2. 供需现状

   • 上游供应：全球铜矿供应弹性较小，短期增量有限，精炼铜产量增长主要依靠国内冶炼厂复产和技术改造。但国内铜矿资源对外依赖严重，需进一步拓展海外资源。
   • 下游需求：终端消费疲软，房地产及传统制造业需求受限，新能源及新基建成为潜在增长点，但实际拉动效果仍待观察。

3. 外部环境
   南美及非洲国家资源民族主义抬头、“一带一路”沿线国家资源投资增加，全球铜资源供应格局发生变化，中国面临资源安全挑战。

4. 未来展望

   • 短期：铜价维持67000-71000元/吨区间波动，需关注政策刺激力度及宏观风险。
   • 中长期：市场将从“强预期”转向“弱现实再平衡”，供需格局重塑过程中，技术创新和产业升级将成为关键支撑因素。

5. 风险提示
   地缘政治冲突、货币政策转向、全球供应链重构等黑天鹅事件可能加剧市场波动，需密切跟踪宏观变化及产业政策动态。