【申万宏源】宠物食品行业系列深度之五：以乖宝为鉴，看中国宠物食品高端化之路_32页_2mb

中国宠物食品高端化之路分析报告

行业概况

市场规模

• 2024年中国宠物食品行业市场规模（出厂端）为532.5亿元，同比增长4.5%，22-24年CAGR为4.5%。
• 零售端市场规模达1585亿元，同比增长8.5%，22-24年CAGR为7.5%。

市场趋势

• 猫经济兴起，猫数量增速快于犬，城镇猫数量CAGR为4.6%，犬为1.3%。
• 单只猫年消费金额CAGR为5.7%，犬为3.4%。
• 2024年猫粮中高端价格带（60-100元/kg）增速达36%，远超行业平均水平13%；超高端价格带（>100元/kg）出现负增长，显示消费降级趋势。

行业发展趋势

消费升级的道与术

• 产品力：品牌力的基础，强研发推动产品迭代与升级。
• 工艺升级：从传统高温膨化工艺向低温烘焙、冻干等更健康、更易吸收的工艺发展。
• 原材料升级：使用三文鱼、鳕鱼、乳鸽等稀有食材，提升产品价值。
• 功能化营养强化：关注肠胃健康、关节健康、美毛、口腔健康等功能性需求。
• 悦己消费：宠物被视为家人或朋友，宠物主更愿意为其提供高品质食品。

消费结构

• 单宠月均支出：猫约为312.5元，犬约为357.5元。
• 食品消费占比：猫约为190元，犬约为157元。
• 用品与洗护：猫约为120元，犬约为200元。

龙头企业分析

乖宝宠物

• 战略转型：从多品牌向打造单一品牌麦富迪转变，再逐步拓展高端品牌如弗列加特和汪臻醇。
• 市场表现：2024年线上GMV占比提升至32.4%，品牌影响力逐步扩大。
• 研发创新：设立多个研发中心，研发费用率保持在2%左右。
• 技术突破：发布全球首个犬猫数字生命库“WarmData”，推动研发从经验驱动向数据驱动转变。
• 产品升级：barf系列从1.0升级至2.0，奶弗系列升级，产品单价提升。
• 营销策略：长期主义式营销，冠名综艺节目，与IP联动，提升品牌曝光。

麦富迪

• 品牌定位：作为乖宝旗下核心品牌，以线上渠道为重心，早期市占率快速增长。
• 营销成效：抖音平台商品卡销售额占比由4.9%增长至44.4%，品牌势能凸显。
• 产品迭代：持续推出新产品，如barf、奶弗、羊奶肉系列等，实现价格带上拓。
• 电商表现：2017年-2025年1-2月，麦富迪线上市占率由4.9%提升至8.1%。

弗列加特

• 品牌发展：从麦富迪高端系列独立为高端猫粮品牌，线上GMV由0.1亿元增长至5.6亿元。
• 产品定位：以高鲜肉含量、精准营养为卖点，鲜肉添加比例最高达85%。
• 产品矩阵：涵盖干粮、冻干粮、湿粮等多个品类，满足不同猫咪需求。
• 营销策略：通过科普内容提升消费者对高品质宠物食品的认知，品牌升级后定位更加清晰。

中宠股份

• 产品创新：推出低温烘焙全价鲜肉幼犬粮，提升产品品质。
• 市场拓展：通过新品和包装升级，提高品牌竞争力。

佩蒂股份

• 产品拓展：推出全价生骨肉犬粮，丰富零食冻干品类。

行业集中度与盈利能力

行业集中度

• 2023年中国宠物食品企业CR3为19.9%，CR10为32.1%，显示行业集中度加速提升。
• 对比日本（CR3为48.1%）和美国（CR3为55.5%），中国仍有较大提升空间。

盈利能力

• 盈利能力：美国、日本头部企业宠物板块营业利润率约为20%。
• 国内企业：目前盈利能力仍有较大提升空间，部分企业如麦富迪、弗列加特通过产品升级实现盈利。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：宠物食品主要依赖鸡胸肉、鸭胸肉、玉米等农产品，价格波动影响成本。
2. 汇率波动风险：部分企业有出口业务，以美元、欧元结算，汇率波动可能影响利润。
3. 自主品牌开拓不及预期：国内宠物食品市场集中度较低，需持续品牌营销和产品创新以提升市占率。

未来展望

• 长期趋势：随着“新晋宠物主”数量增加，宠物食品消费持续增长。
• 中期趋势：行业集中度加速提升，多品牌策略成为头部企业发展的关键。
• 高端化趋势：通过工艺升级、原材料升级和功能化产品，推动宠物食品向高端化发展。

结论

中国宠物食品行业正处于从高速增长向稳步增长过渡的阶段，行业集中度有望持续提升，消费升级趋势明确。以乖宝宠物为代表的龙头企业通过产品创新、品牌营销和技术创新，逐步实现高端化发展。未来，随着消费者对宠物健康和品质的重视，宠物食品行业将迎来更广阔的发展空间。