20230108-广州期货-一周集萃-粕类油脂_蛋白粕价格重心预计逐步下移_油脂短期延续宽幅震荡_29页_6mb

蛋白粕与油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年1月8日前一周粕类与油脂市场的行情回顾、逻辑观点、行情展望及操作建议，重点指出市场受多重因素影响，整体呈现震荡格局，短期价格承压，中长期价格重心可能下移。

主要观点

1. 行情回顾

• 油脂市场：整体偏弱，其中菜油走势最弱，其次是棕榈油和豆油。
• 粕类市场：豆粕和菜粕价格承压回落，主要受CBOT大豆走弱影响。
• 价格变动：
  • 豆粕主力收盘3797元/吨，周度下跌3.53%
  • 菜粕主力收盘3140元/吨，周度下跌2.58%
  • 棕榈油主力收盘8160元/吨，周度下跌2.13%
  • 豆油主力收盘8748元/吨，周度下跌1.71%
  • 菜油主力收盘10401元/吨，周度下跌3.15%

2. 逻辑观点

油脂

• 供应：棕榈油供应较充裕，但豆油和菜油库存修复缓慢。
• 需求：节前备货需求有所回暖，但整体消费仍受疫情影响。
• 外部因素：东南亚棕榈油处于减产周期，叠加拉尼娜天气和印尼出口政策收紧，市场供应减少。
• 宏观因素：美联储加息放缓、人民币升值及国际原油价格波动，对油脂价格形成压力。

粕类

• 供应：国内油料供应逐步改善，油厂开机率高，但进口大豆到港修复缓慢。
• 需求：下游养殖利润下滑，饲用需求减弱；但节前备货需求支撑粕类价格。
• 国际因素：美豆出口窗口期后期，出口需求减弱，南美天气影响产量预期。
• 政策因素：印尼收紧出口政策，对棕榈油市场形成支撑。

关键信息

供应情况

• 美豆：12月份出口量略高于均值，但出口需求预计逐渐减弱。
• 巴西：大豆播种进度达98%，接近完成，出口量预计下降。
• 阿根廷：种植进度较慢，土壤湿度下降，优良率下滑，产量预期受压。
• 棕榈油：马来产量环比下降7.3%，库存降至历史低位；印尼收紧出口政策，出口成本上升。
• 国内进口：11月份进口大豆735万吨，环比增长77.7%；棕榈油进口70万吨。

需求端

• 养殖利润：自繁自养利润下滑，导致饲用需求减少。
• 消费回暖：节前备货及防疫政策放开后，粕类及油脂消费预期有所回升。
• 油厂压榨：油厂开机率维持高位，压榨量增加。

库存变化

• 棕榈油库存：国内库存达106.2万吨，创历史高位。
• 豆油库存：港口库存周度增加3.7%，但整体仍处于低位。
• 菜油库存：华东地区库存下滑至8.3万吨，显示消费疲软。
• 豆粕库存：周度增至53.49万吨，菜粕库存增至2.95万吨。

成本与利润

• 油菜籽压榨利润：11月份压榨量同比增长12.3%，利润有所改善。
• 大豆压榨利润：受进口大豆到港修复影响，压榨利润承压。
• 棕榈油进口利润：受印尼出口政策影响，利润下降。

行情展望

• 油脂市场：短期维持宽幅震荡，棕榈油受供应减少支撑，菜油与豆油库存修复缓慢，价格承压。
• 粕类市场：短期受美豆价格支撑，维持高位波动；中长期随着供应改善，价格重心预计下移。

操作建议

• 油脂：短期维持底部宽幅震荡，可关注菜棕05及豆棕05做缩策略。
• 粕类：短期维持高位波动，建议逢高轻仓试空；菜粕可关注5-9反套。

风险因素

• 马来供需：产量及出口量变化可能影响棕榈油价格。
• 印尼政策：出口政策调整及生物柴油项目实施。
• 南美天气：巴西与阿根廷种植情况及产量预期。
• 地缘政治：影响全球贸易及市场情绪。
• 原油波动：对油脂价格形成压力。
• 油脂消费：节前备货及疫情后消费复苏情况。

行业动态

• 美联储政策：加息步伐放缓，但未释放降息信号，对商品价格形成压制。
• 巴西出口：1月份出口量预计为131.5万吨，低于12月。
• 阿根廷出口：1月份大豆出口量预计为133.7万吨，低于去年。
• 印尼政策：收紧出口政策，降低DMO出口比例至1:6，增加出口成本。
• 加拿大油菜籽：11月压榨量略低于10月，但同比增长12.3%，高于三年均值。

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