20221017-东吴证券-拓普集团-601689.SH-2022年Q3业绩预告点评_规模效应推动利润率持续增长_业绩超预期__3页_436kb

拓普集团（601689）2022年Q3业绩预告总结

核心内容

拓普集团于2022年Q3实现业绩超预期增长，主要得益于规模效应、大宗材料价格回落、人民币贬值及核心客户和新客户订单的快速提升。公司持续扩大产能，推进八大产品线发展，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年前三季度公司预计实现营业收入109.5~111.5亿元，同比增长40%~43%；归母净利润11.88~12.28亿元，同比增长58%~63%。其中，Q3营收41.2~43.2亿元，同比增长42%~49%，环比增长35%~42%；归母净利润4.8~5.2亿元，同比增长63%~77%，环比增长49%~62%。
• 利润率持续提升：Q3归母净利率为11.65%~12.04%，环比提升1.09~1.48个百分点。利润率增长主要受大宗材料价格回落、人民币贬值带来的汇兑收益增加及产能扩张带来的规模效应推动。
• 客户增长显著：核心客户T客户Q3全球交付量达36.6万辆，同比增长53.9%，环比增长41.5%；新客户问界M5/M7实现产量2.74万辆，环比增长78.9%，显示公司客户结构持续优化。
• 产能扩张与产品线发展：公司计划在杭州湾、重庆、西安、湖州等地扩产1740亩土地，现有土地储备超过5300亩，为实现2025战略目标提供资源保障。八大产品线（热管理系统、空气悬挂、轻量化底盘及内饰功能件等）快速发展，增强公司市场竞争力。
• 盈利预测上调：基于客户增长及产品线拓展，公司2022-2024年收入预测从170.18/226.43/303.79亿元上调至171.69/231.70/314.90亿元；归母净利润预测从16.95/23.62/33.59亿元上调至17.65/24.35/35.01亿元，对应PE分别为47.63/34.53/24.02倍。
• 投资评级维持“买入”：公司未来6个月预期涨幅相对大盘超过15%，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧超出预期

市场数据

基础数据

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

拓普集团2022年Q3业绩表现亮眼，营收与净利润均实现超预期增长。公司通过核心客户和新客户的快速扩张，以及产能提升和成本控制，有效推动了利润率的持续增长。随着八大产品线的快速发展和土地储备的增加，公司未来增长潜力较大，盈利预测持续上调，维持“买入”投资评级。同时，需关注疫情控制、市场需求及行业竞争等风险因素。