20160804-广发证券-鹿港文化-601599.SH-坚定转型影视_作品持续落地_15页_1mb

鹿港文化（601599.SH）总结

公司简介

鹿港文化原为一家毛纺行业龙头企业，专注于针织毛纺纱线、高档精纺呢绒面料及西服衬衫服装的研发设计、生产和销售。2014年起，公司开始转型影视文化行业，通过收购世纪长龙100%股权和浙江天意51%股权，进入影视制作与发行领域。2016年4月，公司正式更名为“鹿港文化”，并完成工商变更登记，标志着其转型决心。

核心观点

• 公司坚定转型影视行业，已取得初步成效。
• 2016年公司计划实现收入29亿元，净利润不低于2.3亿元，同比增长93.82%。
• 公司项目储备丰富，涵盖18部电视剧、1部电影和5部网络剧剧本。
• 公司于2016年3月完成10亿元定增，用于互联网影视剧项目，提升影视业务盈利能力。
• 2015年11月，公司授予452.06万股限制性股票，以激励核心员工，推动公司发展。

主要观点

1. 电影《盗墓笔记》即将上映

• 电影由子公司世纪长龙联合拍摄和发行，定于2016年8月5日上映。
• 《盗墓笔记》是超级IP，原著小说累计销量超2000万册，网剧版曾创下22小时点击量破亿的纪录。
• 主创团队强大，主演包括井柏然、鹿晗，原著作者南派三叔担任编剧，保证影片质量。
• 公司与自在传媒签订宣传合同，后者曾成功营销《煎饼侠》《寻龙诀》等影片，取得高票房成绩。

2. 公司未来发展方向明确

• 影视板块预计贡献2016年70%的净利润，公司通过更名和业务调整，进一步聚焦影视文化行业。
• 项目储备丰富，涵盖电视剧、电影及网络剧，为公司未来业绩增长提供保障。

3. 定增与资源整合

• 2016年3月完成10亿元定增，其中70%用于互联网影视剧项目，30%用于偿还银行贷款。
• 公司已与多家工作室、新媒体制作公司、互联网科技公司签订合作协议，强化影视产业链布局。
• 未来三年计划采购10部左右优质IP版权，平均价格约1000万元，丰富内容资源。

4. 限制性股票激励计划

• 公司授予452.06万股限制性股票，涉及155名员工，包括中高层管理人员和核心技术人员。
• 解锁条件设定为2015-2017年净利润分别增长不低于100%、40%、25%。
• 通过激励机制，增强员工积极性，实现股东、公司与员工利益的统一。

盈利预测与投资评级

• 2016-2018年公司每股收益分别为0.24元、0.31元、0.39元。
• 当前股价对应2016年市盈率50倍，考虑到业绩高增长，维持“买入”评级。
• 公司未来业绩增长主要依赖影视板块，尤其是《盗墓笔记》电影及网络剧《墨客行》《摸金符》。

风险提示

• 网络剧项目可能未达预期。
• 《摸金符》题材涉及盗墓，存在监管风险。
• 纺织业务面临行业竞争加剧的风险。
• 收购整合存在不确定性。
• 电影票房可能未达预期，影响整体业绩表现。

财务数据概览

营业收入（百万元）

净利润（百万元）

EPS（元/股）

市盈率（P/E）

市净率（P/B）

EV/EBITDA

可比公司分析

关键信息

• 公司通过定增强化影视业务，提升盈利能力。
• 《盗墓笔记》电影有望带来高票房，提升公司业绩。
• 项目储备丰富，涵盖电视剧、电影及网络剧，保障未来业绩增长。
• 限制性股票激励员工，推动公司发展。
• 风险包括网络剧未达预期、监管风险、纺织行业竞争、收购整合及电影票房不达预期。